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2021年08月03日发布

事件概述:

2021年7月新势力交付量发布：蔚来交付7,931辆，同比+124.5%，环比-1.9%；小鹏交付8,040辆，同比+228.0%，环比+22.5%；理想交付8,589辆，同比+251.3%，环比+11.4%。

分析与判断:

7月新势力交付量出炉小鹏反超蔚来居于次席

2021年7月新势力交付量发布，新势力三强：蔚来交付7,931辆，同比+124.5%，环比-1.9%；小鹏交付8,040辆，同比+228.0%，环比+22.5%；理想交付8,589辆，同比+251.3%，环比+11.4%。前三位次继6月后再度发生变化，小鹏反超蔚来居于次席，主要受益P7单月超6k台的历史最佳表现；新款理想ONE持续加码，趋势上看理想有望率先成为月销破万新势力车企。

其他新势力，合众交付6,011辆，同比+392.0%，环比+17.0%；零跑交付4,404辆，同比+666.0%，环比+12.0%。均创月度交付量历史新高，哪吒V、零跑T03两款入门级车型贡献核心增量。

分车型来看，理想ONE7月交付8,589辆（环比+11.4%），；蔚来ES6、EC6、ES8分别交付3,669、2,560和1,702辆（环比分别-2.3%、-9.5%、+13.6%）；小鹏P7交付6,054辆（环比+28.0%），小鹏G3交付1,986辆（环比+8.2%）。

电动化步入从1到N阶段智能化开启下半场竞争

截至2021年7月，蔚来、小鹏、理想累计分别交付12.55、7.86、7.23万辆，基本跨越新能源技术研发及产品验证期，步入从1到N拓展阶段。在此背景下，智能化作为电动化下半场竞争开启，为寻求产品差异化卖点，新势力开始将目光锁定智能，寄期基于此助力新能源渗透：1）智能驾驶方面，自研L4自动驾驶技术，小鹏、蔚来、理想相继布局激光雷达前装量产，相应车型预计2021年底至2022年上市，同时蔚来、小鹏亦是最早推行软件收费模式的车企之一，2021Q1小鹏即确认软件收入约8,000万元；2）智能座舱方面，自研定制化操作系统，构筑底层生态，一芯多屏助力硬件交互协同。

长期来看，我们认为在智能化方面，新势力有望持续受益于人才、组织、资金以及车型定位四方面因素。且截至目前，小鹏已完成港股双重上市，理想通过港交所上市聆讯，蔚来预计也将回港上市，新一轮资金注入助力造车第二阶段开启。

电动加速+智能开启重塑百年产业格局

全球新能源汽车产业整体呈现“电动加速+智能开启”双重特征，万亿级市场开启，传统车企积极转型，造车新势力、科技互联网企业（华为、百度、小米、大疆等）加速入局，共促产业繁荣发展。

（1）整车层面：在行业快速扩容过程中，以蔚来等为代表的头部新势力品牌充分运用互联网思维、精选赛道现实现突围。百度、小米等新入局者虽车型推出时间较晚，但届时完备产业链有望构筑后发优势，自主品牌迎来历史级机遇；

（2）零部件层面：伴随电动智能化发展，传统汽车产业链关系重塑，自主零部件供应商国产替代空间广阔，部分具备较强技术研发能力的零部件企业有望依托中国市场通过全球化配套顺势崛起为全球细分行业龙头。同时华为、大疆等科技企业的入局也为未来注入充足想象空间，我国整车产业地位与零部件产业地位严重失衡的局面有望得以缓解。

投资建议：

智能电动汽车横跨汽车、电子、计算机、IoT等多领域，催生万亿级市场空间，以蔚来为代表的头部新势力品牌充分运用互联网思维、精选赛道实现突围。且伴随电动智能化发展，传统汽车产业链关系重塑，部分具备较强技术研发能力的零部件企业有望依托中国市场通过全球化配套顺势崛起为全球细分行业龙头。看好三大投资主线：

1）智能电动汽车整车：科技巨头入局虽短期影响有限，但长期影响不可低估，建议关注百度、小米。车企方面，建议关注智能电动汽车研发能力相对领先的造车新势力企业小鹏、蔚来，传统车企推荐【吉利汽车H、长安汽车、长城汽车、比亚迪】，关注【上汽集团、广汽集团H】；

2）增量部件：新机孕育新格局和高成长：a.动力电池、电驱动系统、热管理等具备高技术壁垒，推荐【隆盛科技、银轮股份、华域汽车】，受益标的【宁德时代（电新组覆盖）、三花智控】；b.铝电池盒、车身结构件等轻量化显著受益，推荐【文灿股份、爱柯迪、敏实集团】；c.自动驾驶：传感器及芯片、域控制器需求增加，执行层线控制动等逐步渗透，推荐【德赛西威、伯特利】，受益标的【耐世特】；d.智能座舱：天幕玻璃、HUD、车载娱乐、智能内饰灯等产品渗透率提升，推荐【福耀玻璃、德赛西威、科博达】，受益标的【华阳集团】（德赛西威、福耀分别与计算机组、建材组联合覆盖）。

3）传统部件：看好快速响应能力与成本优势明显的公司：a.内饰件、底盘件、轮胎等技术壁垒较低，具备性价比和快速响应能力的自主供应商将实现从中国到全球，从单品到总成，量价齐升，推荐【新泉股份、玲珑轮胎】；b.底盘电子、车灯等产品迭代升级，具备创新能力的自主供应商将加速国产替代，推荐【伯特利、星宇股份】；c.小而美的隐形冠军：专注小件制造，盈利能力和经营效率双高，份额提升和全球化并行，推荐【爱柯迪、精锻科技、新坐标、豪能股份】。

风险提示

汽车需求低迷导致国内外新能源汽车销量不达预期；积分、碳排放等法规未能严格实施导致车企新能源新车型投放进度不达预期；汽车智能化技术突破不及预期；芯片短缺影响。