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2021年08月16日发布

新能源：光伏中上游小幅涨价印证下游开工提升及安装旺季到来；发电侧配储鼓励政策助力新能源加速渗透及储能市场爆发。

根据硅业分会、PVinsights 等行业媒体公开数据，近期光伏产业链中上游硅料/硅片/ 电池片价格均呈现小幅上涨趋势。根据我们实际调研了解，硅料龙头报价整体持稳，统计价格小幅上扬或与订单价格样本选取有关，但中游硅片/电池的涨价则通过本周中环/通威先后上调官方产品报价得到验证，其中中环硅片报价上调 6%-10%，通威电池片价格上调 2%-4%。

尽管我们明确预期下半年、尤其是四季度终端装机旺季明确，并且也跟踪到7、8 月以来光伏产业链开工环比持续提升，但光伏产品价格在经历了 7 月的短暂小幅下跌之后，在 8 月中旬即重拾升势，我们认为仍然是比较超预期的现象，这至少说明：1）产业链原材料/中间产品库存整体处于相对低位；2）当前组件价格下，国内外终端出货较为顺畅；3）预期中的年底抢装/开工高峰可能较往年更早开启。从近期涨价对各环节盈利的边际影响来看：硅料下半年价格高位持稳的确定性提升；硅片盈利在 7 月出现明显压缩后得到一定修复；电池片因前期已出于盈亏平衡附近，目前以传到成本增幅为主，盈利仍处于相对低位；组件环节因终端价格传导阻力相对较大，短期内或仍无法看到单位盈利的大幅改善（但不影响明年盈利修复逻辑）。

年内硅料供给规模仍是终端装机的明确限制因素，从终端组件出货及电站安装并网规模的角度看，下半年环比上半年大幅提升的预期仍然明确，组件及其辅材、逆变器环节的出货提升可期，同时硅料环节仍然是下半年盈利兑现并保持逐季环比提升最确定的环节。

此外，本周发改委、能源局联合发布《关于鼓励可再生能源发电企业自建或购买调峰能力增加并网规模的通知》引发市场高度关注，我们第一时间做出专业深度点评（详见 8 月 11 日报告），简要重申核心结论如下：1）大比例储能配置是风光发电大比例渗透的必由之路（并且电源侧配置占大头），强制政策将配合市场化机制以组合拳的形式持续出台；2）《通知》对市场化并网新能源发电项目提出的储能配置比例要求是合理且可承受的；3）可能催生电网作为储能设施新的重要投资主体；4 ）本次政策对储能市场爆发和新能源装机渗透率提升的催化作用，显著强于此前的分时电价政策。

新能源车：7 月新能源车产销数据保持强劲，批发销量渗透率创新高至16.3% ；宁德巨额融资巩固产业链统治力，电池材料领域变数仍多。

7 月新能源车产量超预期，特斯拉影响零售销量，预计 9 月迎来大幅增长。7 月新能源车产量 26.5 万台，环比+18%，好于市场预期，印证中游较好的排产情况。7 月批发销量 24.6 万台，环比+5.1%；零售销量 22.2 万台，环比-3.2%，两者差异主要由于特斯拉 7 月国内销量仅 8621 台，环比-69%，主要因为：1）为满足海外挤压订单，中国特斯拉 7 月出口 2.4 万台；2）国产 Model Y 推出价格更低的标续版阶段性影响 Model Y/3 销量。随着 Model Y 标续版 8 月中下旬开始交付、Model 3 降价，预计 9 月份特斯拉国内销量将迎来大幅增长。7 月新能源车厂家批发渗透率 16.3%，持续创历史新高。

比亚迪海豚开启预售，10-20 万新能源加快渗透。比亚迪发布 e 平台 3.0 技术的首款电动车海豚，预售价 9.6812.48 万，续驶里程 301405km。与同级别竞品相比，海豚在价格、轴距方面更具优势，结合更加年轻的造型设计，热泵空调系统等配置，具备不错的竞争力。我们预估海豚车型月销量在3,0004,000 辆，年贡献量在 36,00048,000 辆。海洋系列车型预估月销量在 1.21. 6 万辆，年增量可达 1520 万辆。海豚车型的发布有望进一步激活10-15 万价格区间的纯电市场，加速新能源车型的渗透。 （后页正文续）

风险提示：产业链价格竞争激烈程度超预期；全球疫情超预期恶化。

本周重要事件

光伏产业链中上游价格小幅上涨；发改委能源局发文鼓励新能源发电侧自配储能；宁德时代发布 582 亿定增预案；比亚迪海豚启动预售。

板块配置建议：

光伏全年需求刚性高，明年更乐观，下半年行业景气提升开始逐步兑现，维持板块整体推荐，近期重点关注硅料；新能源车板块海外政策催化不断，国内排产维持高位，最强基本面无疑，配置强壁垒电池/材料龙头及受益电动/智能化弹性较大的零部件龙头；燃料电池迈入商用车规模放量元年，储能及乘用车规模应用也不远。

推荐组合：

新能源：隆基股份、通威股份、金晶科技、亚玛顿、新特能源、大全新能源（A/美） 、阳光电源、海优新材、福斯特、晶澳科技、信义光能、福莱特（A/H ）、信义能源、信义储电、晶科能源、晶盛机电、中环股份；电车：宁德时代、亿华通、恩捷股份、天赐材料、中伟股份、当升科技、福耀玻璃、亿纬锂能、嘉元科技、赣锋锂业、天齐锂业、德方纳米、吉利汽车、长城汽车、星宇股份、华域汽车、鸿泉物联。