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2021年09月13日发布

报告导读

8月15日发布报告《8月新能源车销量是否会超预期》，论述了新能源车两大超预期之一的销量超预期，乘联会公布的销量数据印证了我们的观点，站在当前时点，我们看好国内动力电池产业链受益于全球磷酸铁锂化，这将会是板块的第二个超预期。

投资要点

市场回顾汽车板块上涨2.39%，同期沪深300指数上涨3.52%，汽车行业相对沪深300指数落后1.13个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨幅在申万28个板块中位列第20位，比上周上升4位，总体表现位于下游。新能源汽车指数下跌1.63%，子板块中，乘用车、商用载货车、商用载客车、汽车零部件Ⅱ、汽车服务Ⅱ涨跌幅分别为3.38%、-0.65%、-2.42%、1.52%和7.15%。

市场热点上海将出台支持燃料电池汽车发展的若干政策。上海城市群将在四年内建设加氢站近100座，产出规模近1000亿元，推广燃料电池汽车近10000辆。LG能源解决方案正在开发磷酸铁锂电池。LG化学子公司LG能源解决方案已经开始自己开发磷酸铁锂（LFP）电池，新产品将主要出售给中国企业。

本周观点：再论新能源汽车的下一个超预期8月新能源乘用车销量超预期。5-7月新能源车板块行情较好，此后板块以震荡调整为主，8月中旬我们提出要重视新能源汽车板块下半年的行情，未来将会有两大超预期因素驱动，一为新能源车销量的超预期，在8月中旬《新能源车销量是否会超预期》的报告中，我们自下而上的分析了特斯拉、新势力、比亚迪等车企新能源车环比的增量，预判8月新能源乘用车销量28-30万辆，环比大幅增长。根据乘联会数据，8月新能源乘用车批发销量30.4万辆，同比增长202%，环比增长23.7%，超出市场预期，印证了我们此前的判断。我们预计9-12月份新能源车销量有望持续环比增长。磷酸铁锂全球化将会是下一个超预期。国内市场，特斯拉国产后在标准续航车型搭载磷酸铁锂电池，比亚迪汉采用磷酸铁锂刀片电池，上市后销量过万，向市场证明了磷酸铁锂电池在乘用车上的可行性。国内其他车企陆续推出磷酸铁锂版本的电动车，8月磷酸铁锂市场份额超过50%，随着其他磷酸铁锂版本车型的上市，预计未来国内磷酸铁锂市场份额有望达到70-80%。海外市场，目前欧洲主流电动车以三元电池为主，主要是因为LG软包进入欧洲市场较早，根据大众等公司规划，磷酸铁锂版本车型已经处于开发阶段，预计2023年有望上市；美国新能源车市场主要以特斯拉为主，福特、通用等车型销量占比较低。特斯拉不断降价的目的是走量，销量提升后有利于数据的采集和智能驾驶算法的完善，因此近期马斯克在美国开始推广磷酸铁锂版本的车型。可以看出未来全球磷酸铁锂的市占率将会大幅提升，有望达到70%以上。纵观全球动力电池企业，LG和松下以三元为主，海外磷酸铁锂配套产业链并不完善，我们认为未来3-5年国内动力电池产业链有望显著受益于全球化的进程，海外车企和储能业务对磷酸铁锂电池的需求将会成为国内新能源车产业链超预期的驱动因素。

投资策略及重点推荐8月新能源车销量环比大幅增长，超出市场预期，印证了我们之前提出的第一个超预期。展望后市，欧美采用磷酸铁锂电池，国内动力电池产业链受益于全球电动化将会成为第二个超预期。因此四季度我们仍坚定看好新能源车板块，同时重点推荐整车和零部件中具备长期成长性的标的。新能源：9-12月新能源汽车销量有望持续环比正增长，海外订单逐渐落地，动力电池板块将受益于磷酸铁锂全球化，重点关注宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份、星源材质、德方纳米、富临精工等；乘用车：国内自主品牌车企将会在电动智能化时代的竞争中脱颖而出，重点推荐吉利汽车、长城汽车；重点关注比亚迪、小鹏、理想和蔚来。零部件：重点推荐新泉股份、精锻科技、拓普集团等，重点关注中鼎股份(空气悬架)、文灿股份(一体压铸)、南山铝业(有色)、爱柯迪(轻量化)、福耀玻璃、星宇股份等。

风险提示：芯片供应低于预期；新能源车销量不及预期；原材料价格大幅上涨。