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2021年09月14日发布

报告导读

新能源汽车动力电池用FPC进入爆发期，假设单车FPC/CCS价值400-600元/1000-1500元，乐观预计2030年全球FPC/CCS市场空间140-240亿元/350-600亿元，另外储能领域有望再增厚33%市场空间。

投资要点

动力电池FPC/CCS需求超预期，未来成长空间广阔

电动化智能化带动FPC在汽车上的用量持续提升，尤其动力电池领域。基于FPC轻量化、安全性、高集成度、自动化生产等优势，正全面替代传统线束，宁德、比亚迪、国轩高科、中航锂电、塔菲尔、孚能等均已经广泛应用。

动力电池积极扩产驱动需求爆发。包括宁德等在内的多家动力电池厂商规划产能达到3155GWh，相较于2020年底的461GWh增长空间巨大。

我们假设FPC单车价值约400-600元，参考全球及国内新能源汽车销量数据，乐观预计2030年全球、国内新能源汽车FPC市场空间有望达到140-240亿元、72-120亿元。

车载动力FPC厂商进一步布局下游集成产品CCS（CellsContactSystem，集成母排，线束板集成件）产品，单车价值大幅提升至2-3倍，我们假设CCS单车价值约1000-1500元，乐观预计2030年全球、国内新能源汽车CCS市场空间有望达到350-600亿元、180-300亿元。

储能电池领域添加新动力，2030年有望再增厚33%空间

双碳目标下，储能产业有望大发展。对储能电池运行状态的监控和信息传输是安全要点，FPC应用有望拓展到储能领域，业内已经有部分公司提供相关方案。我们框算1GWh的储能电池FPC/CCS投资将达到1000-1500万元/2000-3000万元，2030年储能电池FPC规模有望达到新能源汽车市场的33%，2030年全球储能电池FPC、CCS市场空间有望达到46-79亿元、116-198亿元。

需求端和生产端都向国内集中，利于带动国内产业链发展

宁德时代、比亚迪等国内电池厂商占有超过40%的全球优势份额，并且在产能扩张上也更为积极。中国成为主要FPC制造基地，2018年中国大陆FPC产值已经达到全球56%。需求端和生产端都向国内集中，利于带动国内车载动力/储能FPC供应商发展，目前国内厂商已经成为宁德、比亚迪、中航锂电等核心电池厂商的主力供应商。

投资建议

重点关注具有先发优势、业务规模领先的高澜股份（300499.SZ）、安捷利实业（1639.HK），以及在消费电子FPC领域积累深厚并且积极投入车载动力领域的弘信电子（300657.SZ）、景旺电子（603228.SH）等。

风险提示：动力电池FPC领域竞争加剧的风险；新能源汽车、储能产业发展不及预期的风险；储能领域FPC方案渗透不及预期的风险等。