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2021年07月16日发布

事件：中共中央、国务院发布《关于支持浦东新区高水平改革开放打造社会主义现代化建设引领区的意见》。意见提出，研究在全证券市场稳步实施以信息披露为核心的注册制，在科创板引入做市商制度。同时，意见指出将加强保险、期货、数字货币等相关金融设施的建设。

创新制度将对短期IT投入带来正面影响：借鉴之前科创板和创业板注册制对IT系统的升级要求，重大制度革新均影响到A股市场经纪、投行、资管、理财等诸多领域，同时也对交易、行情、估值、风控、渠道等系统模块均有不同程度的影响。从而在每个制度升级的当期对IT系统提供商形成显著的正面业绩带动作用。

机构化趋势加速形成，利好证券IT龙头：过去十年中我国证券市场的制度升级呈不断加速的趋势，近年来资管新规、科创板和创业板注册制等持续带动市场的成熟化发展，同时也为证券IT系统带来全新需求。伴随着对全面注册制和科创板做市商制度的的研究启动，未来一旦实施，机构在资本市场的参与比重将进一步提升。同时结合对T+0等创新机制的预期，市场交易制度的复杂化以及投资门槛的提高最终将加速机构化的形成。从长期来看，随着机构主导力的持续提升，将促使他们持续加大对IT系统的投入，从而为证券IT龙头带来更多发展机遇。

理财方式的转变有望壮大基金销售规模：另一方面，机构化的加速意味着居民投资方式将从个人理财转为机构代为理财，基金销售规模将由此加速扩大。在科创板和创业板注册制实施后，2021年上半年我国基金资产净值合计为22.33万亿元，相比去年和前年同期分别增长31.98%和68.15%。在此趋势下，全面注册制和科创板做市商制度有望进一步加速个人投资向机构投资的转移，从而壮大基金等理财产品规模，利好承载该类产品销售的互联网平台。

投资建议：我们认为研究全面注册制和科创板做市商制度意味着机构化趋势有望进一步加速，将为证券IT和基金理财销售平台带来更多业务发展空间。重点推荐恒生电子、东方财富、金证股份、同花顺等。

风险提示：全面注册制落地不达预期，证券市场IT投入不达预期。