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2021年07月16日发布

6月沪深300下跌2.0%，申万汽车指数上涨9.1%，表现强于大盘。6月汽车销售201.5万辆，同比下降12.4%。其中乘用车销量156.9万辆，同比下降11.1%，短期芯片短缺造成产销承压，Q3有望逐步缓解，全年乘用车销量将实现较快增长。商用车销量44.6万辆，同比下降16.8%，其中轻型客车销量同比大幅增长，重卡、轻卡等销量同比增速有所下降，大吨小标治理等有望带来合规轻卡及中卡的销量提升。6月新能源汽车销量25.6万辆，同比增长139.3%，继续刷新当月产销记录，预计全年销量将超过240万辆，建议持续关注产业链投资机会。

主要观点

6月乘用车批发与零售销量同比均有所下降。据乘联会数据，6月狭义乘用车市场零售达157.5万辆，同比下降5.1%；厂商批发销量153.1万辆，同比下降10.2%。随着经济复苏，终端需求始终旺盛，芯片短缺问题有望在第三季度得到缓解，经销商补库存趋势逐步显现，预计全年乘用车销量将实现较快增长，建议积极布局。6月豪华车零售约25万，同比下降1%，但相对2019年6月增长28%。豪华车继续保持结构稳定特征，消费升级带来的高端换购需求仍旧旺盛。主流合资品牌同比下降18%，自主品牌同比增长16%，头部企业产业链韧性强、有效克服芯片短缺压力。其中长安、长城、奇瑞等表现较强，相关车企及供应链有望受益。

6月商用车产销同比下降明显。据中汽协数据，6月商用车产销分别完成38.8万辆和44.6万辆，同比分别下降26.3%和16.8%。其中货车销售39.4万辆，同比下降20.2%，降幅较为明显。重卡、轻卡、微卡销量分别为15.8万辆、18.4万辆和3.7万辆，同比增幅有所下降。“大吨小标”治理及国六实施有望带来轻卡量价齐升，建议关注头部轻卡企业及相关产业链。客车销售5.3万辆，同比增长23.5%，其中中、轻型客车同比增长较为强势。随着国内疫情好转及经济复苏，预计2021年大中客车销量将逐步恢复至正常水平。

6月新能源销量同比增长139.3%，持续刷新纪录。6月新能源汽车销量为25.6万辆，同比增长139.3%，继续刷新当月记录。新能源乘用车销量24.1万辆，同比增长153.4%；其中比亚迪汉、特斯拉Model3/Y、五菱宏光MiniEV、长城欧拉R1等车型热销，比亚迪、特斯拉、上汽通用五菱、长城汽车表现较好，相关车企及产业链有望受益。新能源商用车销量1.4万辆，同比增长23.7%；7米以上新能源客车销量同比下降49.1%，宇通客车、比亚迪、银隆新能源销量位居前三。预计全年新能源车销量将超过240万辆，建议持续关注相关产业链投资机会。

1-5月汽车行业收入及利润均高速增长。据中汽协数据，2021年1-5月汽车工业重点企业集团实现营业收入17403.0亿元，同比增长36.9%；实现利润总额1260.4亿元，同比增长60.3%。随着车市后续逐渐回暖，营业收入及利润总额有望持续增长，但累计增速预计将下降。

投资建议

整车：乘用车销量回暖但车企分化加剧，推荐上汽集团、长安汽车、长城汽车，关注广汽集团。商用车重卡、轻卡有望维持高景气，关注福田汽车等。

零部件：随着汽车销量回暖，业绩有望恢复并与估值形成双击，建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐银轮股份、精锻科技、华域汽车、宁波华翔，关注一汽富维、松芝股份等。

新能源：新能源汽车销量2021年有望爆发，后续高增长确定性强。推荐国内龙头比亚迪，以及受益大众MEB及特斯拉国产的均胜电子、拓普集团，关注旭升股份、富奥股份等。

智能网联：ADAS及智能座舱快速渗透，华为小米推动产业快速发展。推荐伯特利、均胜电子，建议关注德赛西威、华阳集团、湘油泵等。

风险提示

1）汽车销量不及预期；2）原材料短缺及涨价；3）产品大幅降价。