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2021年08月22日发布

本周专题：五金工具（Tools & Hardware），是指铁、钢、铝等金属经过锻造、压延、切割等物理加工，制造而成的各种金属器件的总称。（1）五金工具的种类与发展趋势。 五金工具种类繁多，按照产品的用途来划分，可分为工具五金、建筑五金、日用五金、锁具磨具、厨卫五金、家居五金以及五金零部件等几类，全球手工具及电动工具占五金工具行业七成以上份额，是五金工具最主要的组成部分。手工具的主要发展趋势是多功能，人体工程学设计改进和新材质的使用。电工工具正在向着无绳化、电池革命、智能/网联、小型/轻量化发展。 （2）五金工具上下游与周期性。工具五金行业的上游行业主要为钢铁行业、有色金属行业和塑料行业等。五金工具产品的原材料主要为塑材、铝材和钢材。针对电动工具，电池、电驱、电控（“三电”）是电动工具的核心零部件，“三电”合计占成本的 40.1%。大型头部企业定价相对更高，具备更强的调价主动权，对上游产品价格波动的敏感度更低。五金工具与房地产和建筑行业具有较高的相关性，根据华商情报网数据，全球电动工具在建筑行业的应用比例高达 50%，因此具有比较明显的周期性。 （3）五金工具的市场规模与行业格局。全球手工具及电动工具的市场规模已达 500 亿美元，手工具、电动工具市场逐年稳步增长。预计到 2024 年，全球手工具及电动工具的市场规模将超过 560 亿美元，年复合增长率约 3%。 亚太是最大的五金工具消费地，北美、欧洲是高端五金工具的主要消费地域。西欧、北美、东亚是五金工具三大生产地区，中国是全球最大的五金工具生产国家。我国电动工具出货量约 3 亿台，但出口单价仅 30 美元左右，低于全球平均单价，国内企业主要以 OEM 模式生产销售，产品的品牌附加值低。Stanley、TTI、Bosch、 Hilti、 Makita、 Metabo、 DeWalt 等是电动工具主要制造商，在工业级电动工具和通用消费级电动工具均具有明显的优势地位。中国香港的 TTI （创科实业） 2020 年公司电动工具业务收入达到了 87 亿美元，在电动工具细分市场排全球第一。 Stanley 的电动工具与手工具销售总额全球第一，也是最大的手工具制造商。 国内的巨星科技 2020年手工具业务营业收入达到了 59 亿美元，是亚洲最大的手工具企业。国内已经成长起了手工具制造巨头，但是其余厂商规模偏小，多数还未上市。

本周核心观点： （1）全面把握高端制造、智能制造主题，围绕工业装备数字化、工业互联自动化的大方向优选标的。重点推荐工业机器人国产龙头品牌埃斯顿、工业控制装置优势品种川仪股份，激光产业用控制系统柏楚电子等，关注工业自动化链条上优质标的埃夫特、汇川技术、双环传动等，建议关注 DCS 龙头并切入工业软件体系的中控技术、激光器龙头锐科激光; （2）把握“碳达峰，碳中和”主线，光伏设备领域，工艺迭代呈现加速趋势，高成长的贝塔叠加工艺更迭带动的设备更替需求，捷佳伟创、奥特维等公司持续推荐;锂电设备处在行业扩容的大赛道上，行业景气度抬升，设备公司具备贝塔属性，持续关注克来机电、先导智能等;核电领域，我们坚定认为核电是实现碳中和不可或缺的环节，重点推荐江苏神通、中密控股等; （3） 把握低估值高成长逻辑主线，重点推荐板式家具设备龙头弘亚数控，防爆电器龙头华荣股份，电驱减速箱齿轮龙头双环传动，消防报警系统龙头 青鸟消防、透平机械龙头陕鼓动力、动力系统测试设备龙头联测科技 等; （4）考虑细分赛道上的长期稳定性和成长性，继续重点推荐广电 计量、斯莱克、谱尼测试、龙马环卫、震安科技、豪迈科技等，关注 华测检测、安车检测、捷昌驱动、安徽合力等。

行业动态综述。工程机械方面， 2021 年 7 月挖掘机(含出口)销量17345 台，同比下降 9.24%，短期需求承压；油气方面，全球油价重回 70 美元/桶，同时，在国际上大部分石油公司削减上游开支的情况下，中国“三桶油”2021 年在上游勘探开发生产板块并未压减资金，建议重点关注油气装备行业；光伏方面，产业链整体供需将保持偏紧局面，需求和盈利提升驱动中游供应商扩产意愿不断增强，设备厂商率先受益； 锂电方面， 全球电动化趋势明确，动力电池厂商扩产积极性稳步提升，龙头设备企业有望充分受益； 机器人方面，2021 年 6 月我国工业机器人产量同比增长 60.7%；汽车和 3C 需求开始回暖，此外，大基建和新基建加速，轨道交通、航空航天、医疗器械、工程机械等高端细分市场给机器人行业带来了不少新订单。

风险因素： 全球疫情加速扩散，海外复工复产之后需求提振低于预期，国内后续经济增长乏力。