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2021年08月31日发布

主要观点：

新能源车产销量、锂电排产装机持续攀升，中报业绩印证锂电高增长

新能源车进入加速渗透期，我国已由初期政策驱动转变为市场驱动，7月渗透率达14.5%；欧洲渗透率今年以来也已超过15%，补贴政策强力支持以及碳排放的高要求下高增长将延续；拜登政府设定了2030年电动车占新车销量比例达到50%的增长目标；外加储能高速增长，需求井喷下锂电产业链积极扩张，锂电行业未来5年年均增速45%以上。近期锂电产业链各环节陆续发布中报业绩，在上半年需求高涨且各环节供给紧张程度不同的背景下，装机量出货量大幅增长、价格高涨带来业绩弹性等因素，中报披露业绩均反映出锂电行业高景气度、高增长且向上趋势不减，由此当前产业链标的对应22年平均估值不足50倍，部分环节仅20-30倍，考虑到高增长的确定性，估值仍有向上空间。

锂现货周涨幅10%以上，反映供需紧张持续

锂电池需求持续高涨，一方面是高镍三元和3C进一步拉动，一方面是铁锂车型和储能需求起量，冶炼厂保持高开工率；供给层面则海外盐湖矿山增量有限且进一步集中，并存在南美政治不确定因素，锂资源自主可控提升战略高度，国内供给稳步扩张，行业库存维持低位，锂资源供需紧张态势明显。电池级碳酸锂和氢氧化锂8月27日均价为11.5和12.95万元/吨，周涨幅10%、14.6%。短期国内现货持续攀升，反映短期供需紧张持续，海外拍卖竞价创新高，将指引后续合约价持续上行，供给刚性需求高涨又给予锂价支撑。需求爆发之下，锂矿及盐湖扩产周期长于产业链其他环节，技术、资源以及海外疫情等均是扩产的制约因素，此轮景气周期将长期持续。

投资建议：关注量利两条主线;从量的角度，建议关注具备全球竞争力市占率有望提升的细分行业龙头以及以磷酸铁锂和高镍为代表的高增速赛道：宁德时代、亿维锂能、德方纳米、天赐材料、容百科技、中伟股份、恩捷股份等；从利的角度，建议关注供需趋紧，利润率有望持续改善的环节及相关公司：天齐锂业、科达制造、融捷股份、嘉元科技、诺德股份、星源材质等。

风险提示:新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；下游需求不及预期；产品价格下降超预期；原材料价格波动。