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2021年09月02日发布

每周一谈： 政策市场双驱动 关注电动物流车市场

电动物流车对推进绿色交通、降低碳排放有重要意义， 目前保有量约 45 万台， 18-20 年受补贴退坡和疫情等不利因素影响持续下行， 21 年有望迎来反转，年产量有望突破 8 万，实现止跌回升。

电动物流车产品演进明显、使用场景主要用于城市短途轻载运输。 产品角度看，封闭的货厢式运输车占比超九成、尺寸集中于 6 米、 4500kg 以下、近年来动力电池磷酸铁锂比重上升趋势明显。使用场景看，产品特点决定其主要用于城市短途轻载运输。市场驱动：电动物流车充分受益于城镇化率提升带来的同城货运需求增长。 近年来，同城货运规模增长迅速， 20 年国内同城货运市场规模为 1.4 万亿， 5 年增速CAGR 约 10%。政策驱动： 从价格和使用便利上持续给予电动物流车倾斜。 价格上， 补贴力度最强， 19-21 年降幅不大，同时使用端减税降费； 使用便利上， 主要是路权政策倾斜，2017 年以来持续提出城市物流电动化的要求，并给予电动物流车不限牌、不限行的路权优待。

我们认为，电动物流车的需求市场预计持续稳定向好，在“碳中和、碳达峰”的目标指引下，随着各地区陆续出台涉及补贴、税收优惠、路权开放等相关政策，充电设施逐步完善，有望迎来新一轮发展机遇。考虑到目前电动物流车行业仍有弱而散的情况，除了产业链上游企业外，建议关注相对布局较早、细分领域相对头部的车企，如小康股份、东风汽车、 江铃汽车、 福田汽车等企业。

市场回顾：

截至 8 月 27 日收盘，汽车板块上涨 2.8%，沪深 300 指数上涨 1.2%，汽车板块涨幅高于沪深 300 指数 1.6 个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨幅在申万 28 个板块中位列第 11 位，较之前周涨幅排名第 24 位有较大提升。年初至今上涨 17%，在申万 28 个板块中位列第 7位

子板块周涨跌幅分别为：乘用车(+3%)，商用载货车(+0.9%)，汽车服务(+5.2%)，汽车零部件 2.3%)，商用载客车(+6.3%)。子板块年初至今涨跌幅分别为：乘用车(+34.8%)，汽车零部件(+9.8%)，汽车服务(+11.6%)，商用载货车(+5.2%)，商用载客车(-22.2%)。

涨跌幅前五名： 小康股份、泉峰汽车、日盈电子、亚太股份、双环传动。

涨跌幅后四名：均胜电子、卡倍亿、拓普集团、宗申动力。

本周投资策略及重点推荐：

21 年在汽车板块更应关注盈利确定增长的公司而非估值修复的公司，同时建议关注缺芯问题改善阶段整车及传统零部件企业的机会。 因此我们建议关注：具有竞争力的整车企业：长安汽车、长城汽车、吉利汽车、 比亚迪等； 零部件板块的优质企业： 福耀玻璃、 拓普集团、双环传动、 明新旭腾、伯特利、星宇股份、中鼎股份、湘油泵等； 受产销波动影响不明显，增长确定性较强的技术服务企业：中国汽研；以及随着疫情逐步受控、以及海外疫苗接种率的提升，前期压制的需求释放带来的机会，如：客运板块的宇通客车、金龙客车等。

本周推荐组合： 福耀玻璃 20%、 长安汽车 20%、 双环传动 20%、 中国汽研 20%和明新旭腾 20%。

风险提示： 汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期； 市场竞争加剧的风险； 芯片等关键原材料短缺及原材料成本上升的风险；疫情控制不及预期。