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2022年11月02日发布

投资要点

本周纺织服饰板块领先大盘0.41%，嘉麟杰、棒杰股份、日播时尚涨幅靠前。本周（10.24-10.28），SW纺织服饰板块下跌4.89%，领先大盘0.41个百分点，其中SW纺织制造板块下跌5.87%，SW服装家纺下跌5.22%，嘉麟杰（+9.46%）、棒杰股份（+7.99%）、日播时尚（+7.51%）涨幅靠前。目前SW纺织服饰整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为17.68倍，低于近1年均值。

本周家居用品板块落后大盘1.22%，嘉益股份、山东华鹏、瑞尔特涨幅靠前。本周（10.24-10.28），SW家居用品板块下跌6.61%，落后大盘1.22个百分点，嘉益股份（+23.42%）、山东华鹏（+17.17%）、瑞尔特（+7.09%）涨幅靠前。估值方面，目前SW家居用品整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为19.88倍。

行业新闻：

（1）尚品宅配与睿住智能成立合资公司“睿尚”，加码布局智能家居。10月25日，“智启新生活·定制美好家”广东睿尚智能空间科技有限公司成立仪式在广州举行。睿尚是广州尚品宅配家居股份有限公司与美的控股旗下成员企业——广东睿住智能科技有限公司共同组建的合资公司。尚品宅配集团董事长李连柱、美的置业总裁赫恒乐等双方高层领导出席了成立仪式。双方在各自领域都有着深厚的行业积淀，科技创新与用户服务方面也拥有丰富的业务经验。双方的合作也将开启全屋生态场景的全新应用模式。在软装+硬装+宅配一体化的整装赋能下，提供一站式智慧家居空间解决方案。

（2）索菲亚橱柜推出千城万店“城市合伙人”模式，掀起橱柜行业新革命。为进一步推动和深化整家橱柜全面落地，与更多合作伙伴共谋致富之道，此次发布会上，索菲亚一改传统渠道建设模式，重磅推出千城万店“城市合伙人”战略，向全行业抛出财富橄榄枝，推行企业、经销商、城市合伙人三方共赢的运营模式，携手全国各地城市合伙人实现共创共赢，进一步打开营收上行空间及企业发展空间。索菲亚橱柜千城万店“城市合伙人”模式也首次揭开了面纱——由索菲亚集团发起，在索菲亚现有经销商的经营范围内为有志向经营索菲亚品牌的行业精英、各城市的中小装企提供轻资产、快回报的创业机会，同时是整家定制产品整合机会，并与索菲亚经销商共享索菲亚总部强大的赋能及品牌影响力的行业最先进的合作模式、投资机会、商业模式。

（3）Puma彪马第三季度销售额再破20亿欧元大关，盈利创历史新高。世界第三大运动服装公司、德国品牌Puma（彪马）公布了第三季度财报，销售额同比增长了16.9%，经汇率调整后达23.5亿欧元，这意味着Puma今年前三个季度的总销售额达到了62.7亿欧元，同比增长18.2%。品牌息税前利润同比增长12.6%，达到2.577亿欧元，创历史新高。此外，尽管中国市场因疫情仍存在不利因素，Puma在亚太地区今年以来首次实现恢复增长。按品类：鞋履增长33.2%至11.92亿欧元；服装增长9.9%至8.55亿欧元；配饰下滑10.2%至3.06亿欧元。按地区：欧洲中东非洲增长18.5%至9.71亿欧元；美洲增长18.8%至9.31亿欧元；亚太增长9.8%至4.5亿欧元。

纺服板块投资建议：纺织制造方面，9月纺织服装出口增速由正转负，且近期疫情仍在反复，欧美通胀压力依然较大，纺服企业订单或有所承压，建议继续关注深度绑定下游优质客户的针织服饰制造龙头申洲国际。品牌方面，疫情仍影响线下销售，建议继续关注大单品策略效果显著的珀莱雅、下沉市场布局领先的珠宝龙头周大生、本土运动服饰龙头安踏体育。

家居板块投资建议：家居用品板块方面，10月家具及其零件出口数据依然承压，且各家居龙头企业三季报业绩受地产端数据较弱以及疫情反复的影响，但地产政策端持续向好，家居板块估值得到支撑。根据诸葛找房数据研究中心的不完全统计，截至10月25日，松绑政策调控达500次，覆盖城市超210个。同时，10月26日，国务院办公厅发布关于印发第十次全国深化“放管服“改革电视电话会议重点任务分工方案的通知，其中提到因城施策运用好政策工具箱中的40多项工具，灵活运用阶段性信贷政策，支持刚性和改善性住房需求。有关部门和各地区认真做好保教楼、防烂尾、稳预期相关工作，用好保交楼专项借款，压实项目实施主体责任，防范发生风险，保持房地产市场平稳健康发展。建议继续关注零售渠道力领先，整装先发优势显著的欧派家居、推出整体睡眠解决方案的顾家家居、积极推进整家布局，估值向上空间充分的索菲亚，以及渠道规模持续扩张、多品类接力增长的喜临门、金牌厨柜、志邦家居。

风险提示：地产政策效果不达预期；国内疫情持续出现反复；品牌竞争加剧；汇率大幅波动；原材料价格波动风险等。