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2022年11月03日发布

核心观点

指数情况： 10 月第四周， 恒生科技指数下跌 8.98%。 本周恒生科技指数整体仍然呈现下跌趋势， 主要受到美元汇率走强、 中美息差走阔、 外资流出的消极影响。 同期， 纳斯达克互联网指数下跌 1.46%。 截至 2022 年 10 月 28 日，恒生科技指数 PS-TTM 为 1.29x， 处于恒生科技指数成立以来最低值。

个股方面， 互联网板块多数股票股价下跌。 港股方面， 金蝶国际、 微盟集团、金山软件为本周表现最好的股票， 单周涨幅为 11.3%、 8.0%、 5.8%， 跑赢恒生科技指数 20.3pct、 17.0pct、 14.7pct。 美股方面， SEA 为本周表现最好的股票， 单周涨幅为 7.3%， 跑赢纳斯达克指数 5.0pct。

资金流向： 腾讯为南向资金净流入第一。 在恒生科技指数成分股中， 南向资金净流入前五的公司分别为腾讯控股、 美团-W、 快手-W、 金蝶国际、 小米集团-W； 非南向资金净流入前四的公司分别为阿里巴巴-SW、 京东集团-SW、 携程集团-S、 网易-S。

互联网板块重点新闻： 行业新闻： 1)央行、 外汇局： 加强部门协作， 维护股市、 债市、 楼市健康发展； 2)9 月份社会消费品零售总额 37745 亿元， 同比增长 2.5%。

公司动态： 1） 腾讯： 微信支付升级渠道商申请流程； 2） 阿里巴巴： 天猫首次在抖音开启直播； 3） 京东： 京东自有品牌发起“百大质造工厂计划” ； 4）拼多多： 出海一个月日均 GMV 突破 150 万美元； 5） 其他： 抖音经办负责人朱时雨转任生活服务负责人， 抖音战略团队或部分分拆。

投资建议： 建议重点关注腾讯、 美团、 拼多多。 互联网公司即将披露 Q3的业绩， 整体来看， 多数互联网公司在 7、 8 月取得了较为良好的恢复，9 月受疫情反复影响， 消费、 广告等行业表现有所下滑。 去年 Q3， 部分互联网公司已经进入收入、 业绩的低基数， Q3、 Q4 业绩预期呈现持续复苏走势， 有望与降本增效形成共振。 我们认为， 基本面的复苏是股价的核心驱动力， 外部环境是股价的“放大器” 。 从业绩恢复及估值修复角度， 重点推荐腾讯、 美团； 从成长性角度， 重点推荐拼多多。

风险提示： 政策风险， 疫情反复的风险， 短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险， 游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。