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2022年11月01日发布

投资要点：

周度回顾：石油石化板块本周（10.24-10.28）下跌4.33%，截至本周最后交易日市净率LF0.95xPB，较上周估值有所下降。全A市场热度较上周提升14.5%至日均交易量为8870亿元；本周美元指数下跌1.07%至110.68，美联储加息落地后美元依旧维持强势格局；本周油价小幅上涨，截至10月28日，WTI与布伦特原油期货结算价分别为87.9、95.77美元/桶，分别较上周+3.35%、+2.43%；两地价差本周有所收窄，每桶价差由上周的8.45降至7.87。本周航空复材润贝航科及油服公司中海油服领涨板块，表现突出。

油价阶段性稳中有升，四季度维持相对高位展望。1）库存：全球原油库存水平处近五年低位，补库需求维持；2）需求：全球需求维持在较高水平（略超疫情前），部分区域诸如中印及东南亚区域需求增速超预期；3）供给：大型油气企业资本开支扩张温和，产能释放有限；4）地缘政治：俄乌冲突下全球供应链重塑及中东区域风险。全球原油供需紧平衡，我们认为Q4油价预计在80-100美金区间震荡，上游盈利稳定性强，持续性有望超预期，建议关注传统能源景气度处于高位带来的投资机会。

石化行业超半数三季报业绩提升，行业盈利景气向好。截至10月30日，中信石油石化行业共计45家上市公司披露2022年三季报，剩余4家尚未披露，45家上市公司合计营收6.28万亿元，yoy+28%，归母净利润2386亿元，yoy+34%；整体业绩略超预期；其中25家公司归母净利润三季度同比有所增长，11家上市公司利润同比增长超100%，博汇股份、中曼石油及新潮能源受益于低基数及上游资源价格大幅提升归母净利润同比提升位列行业前三，分别同比增长1133%、743%、426%；中游炼化及下游化工受到高油价、能源价格及下游需求疲软影响，整体业绩承压，其中上海石化、渤海化学及贝肯能源业绩同比大幅下滑。

市场表现及投资建议

本周石油石化行业指数下跌4.33%，表现好于大盘。本周上证综指下跌4.05%,深证成指下跌4.74%，创业板指下跌6.04%,沪深300指数下跌5.39%。建议关注中国海油、中国石油、广汇能源上游企业以及油服公司（中海油服）；LNG：建议关注LNG船舶制造产业链；油服设备：杰瑞股份，氢能：东华能源；建议持续关注炼化龙头（中国石化、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化）、中游景气提升机会（新凤鸣、桐昆股份）。

风险提示

原油价格大幅波动超预期；石化行业景气度下降；安全生产风险，项目进度不及预期。