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2022年11月01日发布

一周市场回顾

过去一周，上证综指下跌4.05%收2915.93，深证指数下跌4.74%收10401.84，沪深300下跌5.39%收3541.33，有色金属行业指数(申万)下跌2.22%收4552.58，跑赢沪深300指数3.17个百分点。锂板块指数下跌3.20%；钴板块指数下跌8.11%；镍板块指数下跌2.85%；稀土永磁板块指数下跌4.49%；锡板块指数下跌8.79%；钨板块指数下跌3.55%；铝板块指数下跌3.24%；钒钛板块指数下跌3.58%。

投资分析

二十大报告强调：“加快实施创新驱动发展战略，加快实现高水平科技自立自强，以国家战略需求为导向，集聚力量进行原创性引领性科技攻关，坚决打赢关键核心技术攻坚战，加快实施一批具有战略性全局性前瞻性的国家重大科技项目，增强自主创新能力”。对有色金属行业而言，加快推进产学研科技攻关、及早补齐新材料领域“卡脖子”短板、拓展丰富高附加值深加工产品是未来一个阶段的重要任务。我们从全球产业链视角出发，结合国家“十四五”规划、《“十四五”原材料工业发展规划》等重要规划，对未来须重点关注的金属新材料品类作些梳理分析。

从材料产业发展趋势看，材料追求更高使役性能，以更好满足人类对太空资源、深海资源、矿产资源、信息化资源等探索、开发、利用；伴随着材料合成、新型制造等技术发展，新材料日益个性化、复合化、多功能化；大数据、人工智能等先进信息技术促进新材料研发周期显著缩短、制备成本大幅降低；绿色、环保、节能、减排成为高性能新材料研发的重要目标。从全球产业链结构看，发达国家依然占据优势地位，龙头企业主要集中在美国、欧洲、日本等区域；大型跨国公司凭借研发、资金、人才等优势，持续在技术、专利等方面构筑壁垒，在多数高科技含量、高附加值的新材料品类中具备突出的市场竞争力。

“十三五”以来，我国新材料产业规模较快增长、技术实力稳步提升、智能制造持续深化（比如：中国制造的精密铜管、高铁铝材等已在国际市场上形成品牌影响力，航空钛材、铝材等也已走向世界），但仍存在高端产品供给不足、核心工艺技术与装备自主可控水平不高等瓶颈短板（以稀土功能材料为例，我国虽是稀土原料生产大国，但还不是高端应用强国，仅在烧结永磁材料等方面较强，其他应用与发达国家相比仍有较大差距）。根据工信部等数据，预计“十四五”期末，新材料产业规模将达10万亿量级，年均复合增长率约13.5%。

根据国家“十四五”规划，我国将集中优势资源攻关基础材料等领域关键核心技术，聚焦新材料等战略性新兴产业，推动高端稀土功能材料、高性能合金、高温合金、高纯稀有金属材料等先进金属材料取得突破，培育壮大产业发展新功能。2021年12月发布的《“十四五”原材料工业发展规划》进一步明确“突破重点品种”：围绕大飞机、航空发动机、集成电路、信息通信、生物产业和能源产业等重点应用领域，攻克高温合金、航空轻合金材料、超高纯稀土金属及化合物以及高性能稀土磁性、催化、光功能、储氢材料等一批关键材料。

从资本市场视角看，我国超大规模市场优势特别是新兴领域（如：新能源）快速发展和制造业转型升级，对高端金属材料研发、量产形成坚实的需求支撑；新材料技术与信息技术、智能技术等融合发展，为我国头部企业锻造竞争优势提供了新机遇、新动能。在此意义上，我们认为，金属材料上述细分领域的研发突破、产品创新（特别是有力破解“卡脖子”问题的）将实质性地加快国产替代，增厚保障我国产业链、供应链安全的底气；与之相关的细分赛道头部上市公司、国家级专精特新“小巨人”企业，将持续受到一级、二级机构投资者的高度关注。

投资建议:

10月28日，中国有色金属工业协会召开三季度有色金属工业经济运行情况新闻发布会，结合有关景气指数报告，在不出现“黑天鹅”事件的前提下，预测四季度有色金属生产总体保持平稳增长态势、产品出口有望维持前三个季度的水平，铜铝铅锌等常用有色金属价格有望出现小幅回升态势，碳酸锂等新能源材料价格仍呈高位震荡态势。从产业链跟踪数据看，关注产品价格相对坚挺的锂、钼、钒产业链头部上市公司。近期，稀土价格有所回升，对此保持跟踪关注。

风险提示：

全球经济增速放缓，疫情突变反复，地缘政治风险，监管政策变化，技术路线变化，产品供需发生较大变化。