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2022年11月01日发布

板块市场回顾

本周（10/24-10/28）交运指数下跌4.2%，沪深300指数下跌5.4%，跑赢大盘1.2%，排名12/29。交运子板块中机场板块跌幅最小（-1.2%），航运板块跌幅最大（-6.9%）。

行业观点

快递：快递公司9月经营分化，申通量价增长明显。9月全国快递服务企业业务完成量97.1亿件，同比增长2.8%；业务收入完成924.6亿元，同比增长0.3%。快递公司公布9月经营数据，业务量方面，顺丰同比+8.7%、韵达同比-7.9%、圆通同比+7.6%、申通同比+22.6%；单票收入方面，顺丰同比-5.8%、韵达同比+22.9%、圆通同比+10.6%、申通同比+15.6%。顺丰控股2022Q3归母净利为19.6亿元，同比增长88.83%。圆通速递2022Q3归母净利为9.98亿元，同比增长223%。价格战监管持续，叠加资本开支高峰或已过去，快递公司利润有望继续修复。推荐顺丰控股，圆通速递。

物流：化工物流龙头业绩增长确定性强，ToB供应链需求广阔。化工物流具有高门槛，监管趋严行业供给受限，需求端稳定增长，龙头业绩增长确定性强。制造业升级对ToB生产性供应链物流需求增加，重视系统投入、强管理的企业将胜出。2022Q3宏川智慧归母净利润0.60亿元，同比下降10.85%；盛航股份归母净利润0.44亿元，同比增长21.22%；兴通股份归母净利润0.54亿元，同比增长15.67%；密尔克卫归母净利润1.72亿元，同比增长46.33%。推荐宏川智慧、盛航股份。

航空机场：Q3疫情影响持续，国内航司同比增亏。Q3国内疫情再次反复，暑运旺季消失，国内需求明显下滑；叠加航油出厂价格维持高位，汇兑损失增加财务费用，航司盈利出现下滑。2022Q3中国国航归母净利润-86.68亿元，同比-51.32亿元；春秋航空归母净利润-4.9亿元，同比-6.41亿元；吉祥航空归母净利润-10.83亿元，同比-9.31亿元；南方航空归母净利润-60.99亿元，同比-46.68亿元；华夏航空归母净利润-5.58亿元，同比-4.15亿元；上海机场归母净利润-8.45亿元，同比-3.35亿元；白云机场归母净利润-1.1亿元，同比-0.3亿元。近期疫情影响民航业经营，而从中长期看，在全球经济及商贸往来恢复的趋势下，航空需求终将恢复增长，权威机构IATA与ACI均预测2024年全球航空需求超过2019年，新冠疫情影响消除后，行业投资价值凸显。推荐中国国航。

航运：关注油运供需好转机会。集运：CCFI环比下降4.99%，SCFI环比下降4.56%，PDCI环比上升1.22%。油运：BDTI环比上升5.0%，同比上升129.9%；BCTI环比下降0.4%，同比上升115.6%。2022Q3中远海能归母净利润4.81亿元，同比增长581.8%。2022Q3招商轮船归母净利9.76亿元，同比增长5.62%；招商南油归母净利5.21亿元，同比增长864%。干散货运输：BDI环比下降15.7%，同比下降62.2%。伴随全球经济复苏，油运需求逐步恢复，供给端受老旧船舶拆船、环保政策、新订单有限、船台产能等影响受限，建议关注油运复苏机会。

风险提示

疫情影响超预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。