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2022年11月01日发布

投资要点

市场表现：本周 SW 交运指数-4.5 %，跑赢大盘( 沪深 300)0.9 个百分点。其中航空-3.6 %，机场+1.6 %，航运-7 %，港口-3.5 %，公路-2.1%，铁路-3.3 %，公交-4.5%，物流+3.5 %。板块涨幅前五个股：永泰运+19.1%、重庆路桥+6.6%、华贸物流+2.5%、白云机场+2%、海南高速+1.4%；涨幅后五个股：浙商中拓-18.9%、海晨股份 -18.5%、招商南油-14.4%、密尔克卫 -13.9%、广汇物流-13.8%。

行业主要指数变化： 航空方面，据飞常准民航看板数据显示，截至 10 月 28 日，国际航线( 不含港澳台) 日均执行客运航班量达 82 班次，环比 9 月日均执行航班量提升 15.2%。本周国内航线景气指数环比+7.4%，港澳台航线景气指数环比-11.5%，国际航线景气指数环比 -3%；运输量指数上升，其中国内线环比+16.3%，国际线环比+10.5%，港澳台航线环比+11.1%；国内机票价格略有上涨，国际机票、港澳台机票价格下跌明显；国内航线客座率上升至 69.3%，国际航线客座率连续五周下跌，本周报收 62.1%。航运方面， BDI 运价指数报收1534 点, 较上周下跌 285 点（-15.7%）；油运指数分化，BDTI 报收 1823 点，较上周上涨 86 点( +5 %)，BCTI 报收 1227 点，较上周下降 5 点(-0.4%) 。集运市场指数有所下跌，CCFI 本周报收 1862 点，下跌 5 %；SCFI 报收 1698 点，下跌 4.6 %。中国公路物流运价指数报收于 1030 点，相比于上周几乎持平，相比于去年同期上涨 27.6 点，同比上涨 2.8%。

行业动态：1 ）民航局：新航季每周安排国际客运航班 840 班，同比增 105.9%；2 ）国家邮政局公布 2022 年 9 月邮政行业运行情况；3 ）国铁集团：铁路货物运输持续保持高位运行。

重点推荐：

1 ）招商南油：全球炼油重心东移，成品油跨区运输成为“新常态”，消费旺季欧洲柴油进口需求高涨，而美国炼油厂在政府施压下将减少对欧燃油出口，苏伊士运河以东地区有望成为最大贡献者，成品油轮新增运力放缓，船舶供应减少短时间内难以逆转，公司内外贸兼营静待价值重估。

2 ）招商轮船：三季度原油运输市场复苏明显，运价加速上行，公司油轮业务三季度扭亏为盈，同时公司在高位落实若干长航次现货租约，全年业绩有望大幅扭亏，此外公司 32 艘节能环保型 VLCC 中 10 艘已经加装脱硫塔，或将享受更高收益。

3 ）顺丰控股：当前公司业务量稳步修复，差异化竞争力和精益化成本管控在毛利端持续兑现。短期看好旺季 22Q4 业务量实现突破，成本管控成果进一步巩固；中长期看好鄂州花湖机场助力业务量增长，嘉里物流成为新的增长曲线。

风险提示：1 ）宏观经济增速大幅下滑；2 ）全球疫情反复风险；3 ）汇率大幅贬值等。