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2022年10月31日发布

周观点：1）家居：近期受消费环境和市场情绪影响，家居板块估值回调较多，但我们认为，根据经验家居板块每一轮阶段性机会都在市场情绪底部时蓄势。随着Q4业绩基数走低，我们预计大部分企业将逐步迎来业绩增速的环比改善，静待市场情绪的边际修复催化，建议把握当前底部布局机会。长期来看，优秀企业长期成长逻辑顺畅，业务体系依然健康，行业景气调整期龙头公司加快长期战略落地，估值回调后安全边际显现。公司推荐定制板块欧派家居、志邦家居、索菲亚，软体板块顾家家居、喜临门、慕思股份。2）造纸：四季度造纸行业虽然逐步进入传统旺季，市场需求仍处弱修复通道，木浆成本持续高企、废纸价格有所回调，行业整体盈利仍处底部，市场格局加速优化，静待需求改善。造纸板块建议关注文化纸龙头太阳纸业，以及特种纸龙头仙鹤股份、华旺科技。3）包装印刷：持续推荐大包装龙头裕同科技，大包装业务稳步推进、资本开支力度预期降低，三季度盈利能力修复趋势延续，金属包装建议关注昇兴股份、奥瑞金。4）文娱个护：建议底部布局文具龙头晨光股份，公司产品和渠道升级深化，本册、体育用品品类顺利扩张，科力普持续高增步入良性成长通道，三季度传统业务环比显著改善。个护板块建议关注市场稳步开拓、盈利能力预期修复的百亚股份、中顺洁柔。5）出口链：出口企业需求分化，建议关注细分领域需求稳定、盈利预期弹性的家联科技、依依股份、共创草坪。6）新型烟草：近期财政部、海关总署、税务总局三部门联合发布关于对电子烟征收消费税的公告，将电子烟纳入消费税征收范围。电子烟实行从价定率的办法计算纳税，生产（进口）环节的税率为36%，批发环节的税率为11%。我们预计短期品牌商、生产商毛利率将有所下降，具体降幅取决于多方博弈结果，中长期看好行业有序发展，建议关注思摩尔国际、劲嘉股份。

轻工制造板块上周（2022.10.24-10.28）表现跑赢市场。上周轻工制造行业指数下跌3.24%，沪深300指数下跌5.39%，整体跑赢市场。轻工制造细分板块中，造纸行业指数-0.56%，包装印刷行业指数-0.56%，文娱用品行业指数-4.35%，家居用品行业指数-6.61%。

家居：上周原材料上涨，海运费下降。地产方面，住宅竣工面积22年9月同比-6.1%，环比22年8月降幅扩大1pct。住宅销售面积方面，全国商品住宅销售面积9月同比-17.9%，环比22年8月降幅收窄6.6pct。新开工及购置土地面积方面，住宅新开工面积22年9月单月同比-43.9%，环比22年8月降幅收窄3.22pct；购置土地面积9月单月同比-65%，环比22年8月降幅扩大8.42pct。截至2022年10月28日过去一周，化工原料方面，TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别-7.3%、-3.7%、-1.0%。五金原料方面，铜价环比+1.1%。海运费回落，上周CCFI:美西航线海运指数环比-6.5%。

造纸：纸浆期货价小幅上涨。2022年1-9月，造纸行业整体固定资产投资累计同比+7.5%，增速较1-8月累计增速-0.9pct。9月造纸行业工业增加值同比+2.5%，增速环比+5.5pct。造纸产量方面，9月当月机制纸及纸板产量同比+5.8%，日均产量同比增加7.73%。截至2022年10月21日过去一周：双胶纸价格，晨鸣纸业7000元/吨(上涨200元/吨)，太阳纸业7000元/吨(不变)；白卡纸价格，晨鸣纸业5510元/吨(不变)，博汇纸业5700元/吨(上涨200元/吨)；铜版纸价格，晨鸣纸业6300元/吨(下跌200元/吨)，太阳纸业6500元/吨(不变)。东莞玖龙地龙瓦楞纸3950元/吨(不变)，东莞九龙地龙牛卡箱板纸4230元/吨（不变)。截至2022年10月28日，天津玖龙废黄板纸收购价格为1930元/吨（不变）。截至2022年10月28日，纸浆期货价格为6797.5元/吨（上涨34.7元/吨）。截至2022年10月28日，巴西金鱼阔叶浆价格为860美元/吨（不变），智利银星针叶浆价格为940美元/吨（下跌30美元/吨）。

包装：马口铁、铝价格下跌。9月规模以上快递业务量971,023.20万件，同比+2.8%，增速环比-2.1pct；限额以上烟酒类企业零售额9月当月同比-8.8%；限额以上饮料类企业零售额9月当月同比+4.9%，增速环比-0.9pct。截至2022年10月28日，马口铁天津富仁SPCC0.18*900镀锡板卷价格6850元/吨(不变)，A00铝价格18542元/吨（上涨88元/吨）。

风险因素：地产销售下滑风险、原材料价格大幅上涨风险