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2022年10月25日发布

核心观点

本周看点

宁德时代将为美国光储项目Gemini独家供应电池

东风股份收购博盛新材，跨界入局锂电隔膜行业

宝马接连加大投入力度，加速全球电动化进程

广汽埃安完成A轮融资引战，募资总额达183亿元

蜂巢能源匹配小鹏P5电芯模组批量下线

梅赛德斯奔驰与加拿大矿商敲定锂供应协议

宁德时代(300750.SZ)：发布三季度报告，归母净利润同比增长188.4%

藏格矿业(000408.SZ)：发布三季度报告，归母净利润同比增长366.0%

派能科技(688063.SH)：发布三季度报告，归母净利润同比增长295.7%

杉杉股份(600884.SH)：定增募资60亿元扩产负极材料

龙蟠科技(603906.SH)：常州锂源与浙江冠宇签署《战略合作协议》

锂电材料价格

钴产品：电解钴（35.95万元/吨，0.00%）；四氧化三钴（24.3万元/吨，0.00%）；硫酸钴（6.3万元/吨，0.80%）；

锂产品：金属锂（294.0万元/吨，0.00%）；碳酸锂（53.5万元/吨，1.71%），氢氧化锂（52.8万元/吨，1.93%）；

镍产品：电解镍（19.4万元/吨，1.31%），硫酸镍（4.4万元/吨，0.58%）；

中游材料：三元正极（523动力型34.1万元/吨，0.00%；622单晶型37.7万元/吨，0.00%；811单晶型38.8万元/吨，0.00%）；磷酸铁锂（16.0万元/吨，0.00%）；负极（人造石墨（310-320mAh/g）3.6万元/吨，0.00%；人造石墨（330-340mAh/g）5.6万元/吨，0.00%；人造石墨（340-360mAh/g）7.3万元/吨，0.00%）；隔膜（7+2μm涂覆2.5元/平，0.00%；9+3μm涂覆2.2元/平，0.00%）；电解液（铁锂型6.4万元/吨，0.00%；三元型7.0万元/吨，0.00%；六氟磷酸锂29.7万元/吨，-3.10%）

投资建议与投资标的

新能源车销量持续景气，市场主要分歧在于明年销量增速。进入四季度国内单月销量将突破70万辆，前三季度450万辆，四季度超200万辆，全年达到650-700万辆；但大家担忧仍在一季度（一季度销量奠定明年是否高增），担心一季度环比大幅下滑，因此市场持等待态度。

产业链去库告一段落，电池材料排产明显提升。二季度本身属于电池去库存周期，而7、8月份电动车产量明显恢复帮助产业链去库存，目前电池端库存已经大幅减少，叠加终端销量增长，四季度产业链排产有望大幅增长。

锂电中游板块前期市场担忧明年增速，但股价短期调整后当前估值已完全能匹配明年增速，此外中游公司业绩确定性高、技术变化（催化）多，当前配置角度具有较高赔率和性价比；方向上建议关注两条主线，一是高业绩确定性、低估值的材料头部公司，二是关注有边际变化、隐含估值较低的公司。综上，建议关注宁德时代(300750，买入)、鹏辉能源(300438，买入)、当升科技(300073，买入)、华友钴业(603799，买入)、恩捷股份(002812，未评级)等。

风险提示

补贴退坡，新能源汽车销售不及预期；上游原材料价格波动风险。