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2022年10月25日发布

本周研究跟踪与投资思考：近日双十一预售火热开启，本周我们将介绍双十一大促的节奏及主要家电品牌产品促销及折扣力度。

双十一活动节点：活动时间首次收缩，节奏更为紧凑。1）2021年天猫双十一预售从10月20日晚上20点开始，今年时间延后4天至24日晚20点开始，定金支付时间缩短。此外，天猫今年直接取消了第二波预售活动，将原来的“第一波预售+第一波现货+第二波预售+第二波现货”压缩成“预售+第一波现货+第二波现货”，时间缩短，节奏更紧凑。2）抖音平台直接将双十一促销活动时间减少11天，京东及拼多多活动时间基本不变。从历年来看，2022年双十一为创立以来首次进行时长缩减。

双十一平台优惠：跨店满减与618持平，同比力度加大。今年双十一天猫制定满300减50（约83折）的跨店满减活动，京东是满299减50（约83折），与2021年双十一（天猫京东均为满200减30）相比，折扣力度有所增加，但满减门槛有所提升。环比来看，双十一的折扣力度与618相同。淘宝的满减力度则有所提升，淘宝2021年双十一满减是满199减25或满1000减50，今年为满200减30，相比618（满200减20或满500减25）也有所提升。

家电促销情况：传统小电折扣力度最高，旧款价格持续下探。从目前预售的价格折扣幅度来看，传统小家电的折扣力度最高，新消费小家电中去年及之前推出的旗舰款机型出现史低价，大电折扣力度在9折左右，售价较为坚挺。1）白电方面，空调的折扣力度最低，折扣率普遍低于10%，冰洗折扣率集中在10%-20%之间，其中行业龙头品牌的折扣力度或相对更低一些。2）传统厨电折扣率普遍在10%左右，集成灶企业中，火星人和亿田折扣率较高。3）新消费家电中，不少旧款旗舰机型出现了史低价，如极米NEWZ6X、科沃斯X1OMNI、添可芙万2.0等。今年双十一的大降价有望吸引更多价格敏感的消费者进行购买，从而拉高产品渗透率。4）传统小电折扣率相对较大，我们选取了空气炸锅和电饭煲主要品牌的畅销型号作为样本，折扣率在30%左右。

重点数据跟踪：市场表现：上周家电周相对收益-3.35%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比-1.7%、-5.5%至7455/2174.5美元/吨；冷轧价格周环比-0.2%至4721元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线本周环比分别-6.52%、-2.39%、-2.82%；海外天然气价格：周环比-27.1%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.29%、-0.48%、-0.19%。

核心投资组合建议：当前时点我们重点推荐照明+车灯龙头佛山照明、外销高景气的空气源热泵赛道；白电推荐效率持续优化的海尔智家、B端再造增长的美的集团、渠道改革成效初显的格力电器；厨电推荐高增长强激励的火星人；小家电推荐2B、2C齐头并进的光峰科技。

风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。