理工酷

2022年10月24日发布

投资要点：

10月21日国海化工景气指数为133，环比10月14日下降2.12。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。

投资建议：关注一体化和下游企业

展望下半年，我们认为化工将迎来内外复苏的两大主线，由于目前欧洲高昂的能源价格逐步向化工产品传导，欧洲化工产品价格提升，国内化工品价格和欧洲价格差距持续拉大，叠加海运费价格回落，我们认为，欧洲受高价能源影响比较严重的主要是天然气化工和能源消耗比较重的化工品，例如聚氨酯、氯碱、合成氨及下游、甲醇及下游、己二酸及下游等，和国内的煤化工（包括聚氨酯）重合度较高，近期随着产能的逐渐关停，TDI价格已经出现了大幅上涨。同时，国内产业逐渐复工复产，前期受到冲击的需求开始复苏，内需相关的产业也开始复苏。叠加能源产品价格下降，化工行业有望迎来需求复苏、成本下降的双重利好，偏下游的行业、新材料以及一体化企业将受益。

根据短期业绩情况重点推荐：1）万华化学（MDI和TDI价格持续回升，尼龙12试产成功，2023年是投产大年）；2）轮胎行业（东南亚至美国海运费下降接近底部，我们预计后续东南亚至美国的发货量有望回升，重点关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、阳谷华泰、双箭股份）；3）中国化学（打造平台型创新企业，在建项目大幅增长，2023年业绩增长确定性强，短期己二腈突破）；4）合盛硅业（下游持续扩张，工业硅有望趋紧）；5）瑞华泰（国产替代，PI膜项目投产在即）；6）长青股份（景气底部持续扩张）；7）中化国际（风电上游环氧树脂龙头，对位芳纶取得突破）。8）蓝晓科技（盐湖提锂技术产业化不断推进）。9）黑猫股份（锂电级导电炭黑国产替代空间广阔）。

长期推荐：我们仍然重点看好被低估的各细分领域龙头：1）民营炼化及涤纶长丝企业（恒力石化、荣盛石化、卫星化学、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣、东华能源等）；2）煤化工（华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工等）；3）磷化工产业链企业（新洋丰、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、芭田股份、川发龙蟒、湖北宜化、川金诺、中毅达、粤桂股份等）；4）新材料（国瓷材料、万润股份、利安隆、凯赛生物、信德新材、道恩股份、雅克科技、江化微、金发科技、巨化股份、盐湖股份、泰和新材等）；5）纯碱行业（远兴能源、三友化工、山东海化等）；6）农药（扬农化工、利尔化学、国光股份）；7）食品添加剂（新和成、金禾实业）；8）钛白粉龙头龙佰集团；9）氨纶和己二酸龙头华峰化学；10）油脂化工龙头赞宇科技。

行业价格走势

据Wind，截至本周，Brent和WTI期货价格分别收于92.73和85.71美元/桶，周环比+1.9%和+0.19%。

重点涨价产品分析：本周对硝基氯化苯市场偏强运行，价格上调至10300元/吨，环比上周+5.10%；从成本看，对硝基氯化苯原料氯化苯稳中偏强运行，硝酸价格零星上涨，对对硝基氯化苯成本端有利好支撑；从供应看，场内工厂开工正常，市场供应良好；从需求看，下游市场整体需求偏强运行，货源偏紧，需求端支撑强劲。本周国内丙烯腈市场价格持续推涨，本周价格为10900元/吨，环比上周+3.81%。周内，丙烯及液氨价格走弱，成本面支撑有所减弱；原定新产能投产计划推迟，且主力大厂仍维持限产状态，行业库存偏低，厂家报价持续推涨；同时下游腈纶负荷明显提升，整体需求表现良好，供需面向好，进一步推动丙烯腈市场价格上涨。本周丁烷CFR价格上涨至610美元/吨，环比+3.39%，2022年1-8月，丁烷进口总量同比增长33.16%，国内需求量较大，利好丁烷CFR价格。

重点标的信息跟踪

【万华化学】据卓创资讯，10月21日纯MDI价格21750元/吨，环比10月14日上升750元/吨；10月21日聚合MDI价格16500元/吨，环比10月14日下降750元/吨。10月20日，据万华化学微信公众号消息，万华化学聚酰胺12（尼龙12）产业链装置成功产出优质产品，这标志着万华化学成为拥有尼龙12全产业链制造核心技术和规模化生产制造能力的企业，进一步丰富了香料和工程塑料系列产品体系，为多元行业提供更多高质量、稳定的产品和解决方案。10月17日，据万华化学微信公众号消息，经欧盟EcoVadis审核认证，万华化学在其全球性企业社会责任（ESG）评估中首次突破70分，再次荣获金牌认证勋章，该得分在EcoVadis评估的全球75000多家参评企业中位列前5%。

【玲珑轮胎】据玲珑轮胎微信公众号消息，近日，玲珑轮胎与中交一公局集团有限公司签订合作协议，中交一公局将主导承建玲珑国际（欧洲）有限公司塞尔维亚项目的建设。玲珑轮胎董事长、总裁王锋与中交一公局集团副总经理、党委常委刘东元携相关人员共同参与了此次合作会议，双方结合以往良好的合作基础，以及中交一公局在国际项目建设中的丰富经验，对玲珑塞尔维亚项目的稳定推进进行了良好的沟通和规划。10月21日，玲珑轮胎发布公告以集中竞价交易方式回购股份，用公司自有资金，以不超过30元/股（含）的价格回购股票用于实施股权激励计划，回购的资金总额不超过人民币3亿元（含），不低于人民币1.6亿元（含）。本周中国到美西港口的FBX指数为2719.8美元/FEU，环比+11.72%；中国到美东港口为6019.5美元/FEU，环比-4.29%；中国到欧洲为5484.5美元/FEU，环比-13.78%。本周泰国到美西港口的FBX指数为2000美元/FEU，环比上周降低34.43%，泰国到美东港口为5900美元/FEU，环比上周降低16.90%，泰国到欧洲为4250美元/FEU，环比上周降低22.73%。

【赛轮轮胎】10月17日，赛轮轮胎进入《2021年度中国制造业上市公司价值500强榜单》，位列109名，是青岛地区唯一入榜轮胎企业。10月20日，赛轮集团公司为赛轮销售提供不超过5.7亿元连带责任担保，截至本公告披露日，公司实际为赛轮销售提供不超过20.65亿元连带责任担保（包含本次担保）。

【森麒麟】10月21日，森麒麟关于麒麟转债预计触发转股价格向下修正条件发布提示性公告，公司发行的麒麟转债转股价格为人民币34.68元/股。截至2022年10月20日，公司股票已有十个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%，预计可能触发转股价格向下修正条件。若未来触发可转换公司债券转股价格的向下修正条件，公司将按照募集说明书的约定及时履行后续审议程序和信息披露义务。

【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝10月20日库存34.3天，环比上升0.3天；PTA10月21日库存185.6万吨，环比上升2.9万吨。10月21日涤纶长丝FDY价格8350元/吨，环比10月14日下降125元/吨；10月21日PTA价格6055元/吨，环比10月14日持平。10月21日，恒力石化发布关于实际控制人、控股股东及其一致行动人增持股份计划的公告，拟合计增持金额规模不低于人民币7.5亿元、不超过人民币15亿元，拟增持股份的价格不高于25元/股，实施期限2022年10月20日起12个月内。

【荣盛石化】10月15日，荣盛石化关于回购公司股份(第一期及第二期)进展的公告，截至2022年10月14日，公司第一期及第二期股份回购通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股票2.43亿股，占公司总股本的2.40%，成交总金额为35.38亿元（不含交易费用）。

【东方盛虹】据百川资讯，2022年10月21日，EVA市场均价达22610元/吨，环比10月14日下降423元/吨。10月15日，东方盛虹发布关于向专业投资者公开发行绿色科技创新公司债券获得中国证监会注册批复的公告，向专业投资者公开发行面值总额不超过30亿元绿色科技创新公司债券的注册申请通过。

【恒逸石化】10月15日，恒逸石化发布关于不向下修正恒逸转2转股价格的公告，截至2022年10月14日，公司股票已出现在任意连续三十个交易日中有十五个交易日收盘价低于当期转股价格的85%的情形，已触发“恒逸转2”转股价格向下修正条款。公司董事会决定本次不行使“恒逸转2”的转股价格向下修正的权利，且在未来六个月内如再次触发“恒逸转2”转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案。

【卫星化学】卫星化学根据卫星化学资讯公众号信息，10月21日丙烯酸价格为8700元/吨，环比10月14日持平。

【桐昆股份】10月15日，据桐昆发布微信公众号消息，近日，两化融合管理体系评定管理平台发布信息，桐昆集团顺利通过国家工信部两化融合管理体系升级版贯标AAA级评定（嘉兴首家），获得“AAA级智能生产与数智运营管理能力建设”两化融合管理体系贯标认证证书。

【新凤鸣】10月17日，新凤鸣发布关于回购股份进展的公告。本次回购实施起始日至2022年10月14日止，公司已累计回购股份1686.23万股，占公司总股本的比例为1.10%，支付的金额为1.87亿元。

【新洋丰】据卓创资讯，10月21日磷酸一铵价格2910元/吨，环比不变；10月21日，复合肥价格为3800元/吨，环比持平；10月14日磷矿石价格1067.5元/吨，环比不变。2022年10月18日，2022年三季度报告：公司2022年前三季度实现营业收入122.81亿元，同比+28.75%；实现归母净利润12.01亿元，同比+14.36%；其中，2022年Q3实现营收26.64亿元，同比-6.01%，环比-47.48%；实现归母净利润2.81亿元，同比-19.98%，环比-45.36%。

【云图控股】本周暂无信息更新。

【龙佰集团】据百川资讯，2022年10月21日，钛白粉市场均价达15083元/吨，环比10月14日持平。10月19日，公司发布公告，为提升原材料自给率，公司下属子公司龙佰勘探拟与开源矿业的指定境外子公司在坦桑尼亚共同现金出资50万美元成立龙佰锂能坦桑尼亚，其中，龙佰勘探现金出资49.50万美元，持股99%。10月19日，公司发布公告，公司拟与甬金股份、航宇科技、焦作汇鸿共同出资设立河南中源钛业有限公司，河南中钛将投资建设年产6万吨钛合金新材料项目，其中龙佰持股20%。10月19日，公司发布公告，公司下属子公司甘肃佰利联拟投资40亿元人民币建设金昌冶炼副产硫酸资源及氯碱废电石渣综合利用生产40万吨合成金红石项目。

【中毅达】本周暂无信息更新。

【中国化学】2022年10月16日，回购股份进展公告：2022年10月1至14日，公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份1500万股，占公司总股本的比例为0.25%，购买的最高价为8.15元/股、最低价为7.55元/股，支付的金额为11,810.40万元（不含交易费用）。截至2022年10月14日，公司已累计回购股份3699.98股，占公司总股本的比例为0.61%，购买的最高价为9.34元/股、最低价为7.55元/股，已支付的总金额为29,714.17万元（不含交易费用）。上述公司回购进展符合有关法律法规的规定和既定的回购股份方案。

【双箭股份】本周暂无信息更新。

【阳谷华泰】10月15日，山东阳谷华泰化工股份发布2022年前三季度业绩预告，业绩预告期间为2022年1月1日至2022年9月30日。2022年1-9月预计实现归母净利润4.25-4.55亿元，同比增长72.7%-84.89%；预计实现扣非归母净利润4.24-4.54亿元，同比增长84.44%-97.48%。其中，2022年第三季度预计实现归母净利润1.35-1.65亿元，同比增长107.21%-153.25%，环比减少6.17%-23.23%；预计实现扣非归母净利润1.37-1.67亿元，同比增长123.29%-172.11%，环比减少3.25%-20.61%。10月17日，阳谷华泰关于继续为全资子公司提供担保的进展发布公告，10月14日，戴瑞克与上海浦东发展银行股份有限公司聊城分行签署了《开立银行承兑汇票业务协议书》和《保证金质押合同》，承兑金额为