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2022年10月24日发布

本周（10.17-10.21）关注：重卡市场逐步修复，出口&新能源结构性高增

2021年下半年以来，商用车及重卡市场受到需求透支、疫情等多重因素影响，陷入阶段性低谷。伴随物流运输的逐步恢复、需求透支影响的大幅弱化、因疫情推迟的基建项目陆续开工，重卡行业呈现弱修复状态，2022年7-9月，单月销量分别为4.5/4.6/5.2万辆，我们判断Q4至2023年或将迎来修复。此外，重卡市场整体承压情况下，出口&新能源细分市场结构性高增，2022年1-8月重卡累计出口10.4万辆，同比+50%，国内重卡厂商出海加速，迎来成长新空间。

行情回顾：汽车行业周跌幅2.42%，居A股行业第21位

（1）本周（10.17-10.21）沪深300指数跌幅2.59%，其中汽车板块跌幅2.42%，跑赢大盘0.17个百分点，位居A股行业第21位。

（2）整车厂方面，本周（10.17-10.21）江淮汽车、长安汽车周跌幅超过5%。零部件方面，上声电子、英搏尔、保隆科技、菱电电控、文灿股份、旭升股份、广东鸿图、星宇股份、银轮股份等周跌幅超10%。

行业重要新闻：广汽埃安完成A轮融资，融资总额183亿元

（1）10月20日，广汽集团发布了《广州汽车集团股份有限公司关于子公司广汽埃安增资扩股的进展公告》。公告显示，广汽埃安已经完成了A轮融资引战，本次融资共引入53名战略投资者，融资总额182.94亿元，释放17.72%股份。

（2）10月17日，比亚迪发布2022年第三季度及前三季度财报公告。根据公告，比亚迪预计第三季度净利润为55.05亿-59.05亿元，同比增长333.6%-365.11%，前三季度净利润为91亿-95亿元，同比增长272.48%-288.85%。

（3）10月19日，特斯拉发布三季报，当季汽车总产量36.59万辆，总交付34.38万辆，总营收214.54亿美元（同比+56%），净利润32.92亿美元，毛利率29.1%，自由现金流32.97亿美元。

本周观点（10.17-10.21）

自2021年下半年以来，重卡板块受到需求透支、局部地区疫情、国五库存降价促销影响，业绩与估值双降，我们判断目前板块或已处于底部，未来行业有望进入修复阶段。伴随基建刺激政策持续发力以及国五升级国六需求透支的影响逐步弱化，重卡市场短期有望迎销量修复。中长期来看，国四车逐步进入淘汰周期带来换购需求，出口市场进一步打开重卡行业成长新空间，看好重卡行业底部布局机遇，受益标的包括：中国重汽、一汽解放、福田汽车、天润工业、银轮股份、骆驼股份等。

风险提示

宏观经济恢复不及预期、海内外汽车销量不及预期、局部地区疫情反复等。