理工酷

2022年10月24日发布

1、10月下旬电视面板最新报价集体反弹。

10月20日消息,根据WitsView数据，2022年10月下旬，部分面板价格降势渐止，其中电视面板更是集体迎来涨价。电视方面，65、55、43、32寸电视面板均在本期迎来涨价，目前均价分别为107美元、81美元、48美元、27美元，与前月相比均上涨1美元。

2、供给端：面板厂商低稼动奏效，韩厂退产，面板价格趋于稳健

面板厂商一致降低稼动率，连续第五个月调整其产能利用率计划。根据Omdia数据，面板厂商已经连续第五个月调整其产能利用率计划。

我们认为，在目前产能及需求反弹形势下，9-12月主要面板厂商将维持较低稼动率，Q4的面板产出仍将会较原先计划大幅减少。在Q4需求出现小幅复苏的情况下，供需形势可能会快速变化，面板价格有望实现企稳反弹。

3、Q4需求将迎来弱反弹，品牌采购需求提升，主要面板商9月出货环比微增

TV品牌商加大采购。根据DISCEIN数据，TOP7品牌11月计划采购量与去年同期基本持平；贸易商方面，随着供需风向拐点的临近，部分贸易商已经在9月开始寻求涨价。

价格企稳成为一致性预期，9月全球TV面板出货延续正增长。受全球经济持续低迷的影响，市场需求终端表现仍未明显好转，但随着主流尺寸价格触底逐渐成为供需双方共识，此前谨慎采购、严控库存的主要品牌也开始逐步恢复采购，加之国内双十一促销备货的加持，9月全球TV面板出货延续了8月同比正增长的势头。DISCIEN《全球TV面板PSI月度数据报告》显示，9月全球TV面板出货22.2M，同比增长3.0%，其中大陆三强均呈现同比环比双增势态。

4.需求弱反弹背景下，仍需重点关注各环节库存水位

面板厂商库存方面，根据CINNO10月最新调研数据显示，目前几大面板厂的液晶电视面板库存水位已经降至3-3.5周左右，库存积压问题已得到明显缓解。

品牌及经销商库存虽仍处于较高水位，但考虑到目前的高库存一方面也源于较低的出货量，以及主要TV品牌加大采购，11月计划采购量持续收窄，我们认为四季度TV面板需求仍存在较强反弹预期。一旦市场好转，库存有望迅速降至安全水位以下。展望未来，面板厂商稼动率和产品结构或将成为面板价格走势主要决定因素，结合各环节库存水平以及Q4需求弱反弹，面板价格企稳回升得到强力支撑。我们认为Q4LCD面板价格将实现企稳并小幅回升，后续价格涨幅主要取决于需求预期差及价格回升后，面板厂商可能出现的产能回升。

5、投资机会梳理

1）需求端整体来讲，受俄乌冲突、全球通胀及疫情反复等影响，全球包括欧洲、北美和中国等地区均面临需求持续压制。考虑美国后续加息预期，以及俄乌冲突持续影响下，今年全球需求规模缩减，持续压制大尺寸面板价格。

2）当前主流TV面板产能大部分集中在中国厂商，面临价格持续走低逐渐接近众厂商现金成本，LG等海外厂商已逐渐将重心移至OLED、QDOLED及QLED等高阶产品，LCD产能有望逐步退出。

3）基于经营持续压力，伴随减产产能规模扩大和时序拉长，供给端收缩对价格形成一定支撑，2022年10月电视面板价格已实现止跌反弹，价格端已看到初步实现强支撑。随着Q4传统消费电子旺季，双11以及世界杯赛事销售拉动，面板需求小幅复苏，面板价格或将迎来企稳反弹。

4）我们认为，在此大背景下，未来Q4的面板产出仍将会较原先计划大幅减少，整体面板价格具备非常强的支撑。在最新的缩产信号下，整体面板价格有望迎来周期底部。长期来看，中国大陆面板厂扩产并提升高世代线产能，下行周期仍保持份额提升趋势，其中，具备头部优势的厂商有望在周期底部反转过程中率先受益，享受份额提升&价格回升的双重利好，相关上市公司包括TCL科技、京东方。

6、通信板块本周持续推荐：

1）低估值、高股息，必选消费属性强的电信运营商（A+H）板块：中国移动、中国电信、中国联通；

2）低估值成长依旧的主设备：紫光股份（华西通信&计算机联合覆盖）、中兴通讯；

3）东数西算产业链中IDC、光模块板块：光环新网、奥飞数据、新易盛、天孚通信、中际旭创等；

4）高成长物联网模组及能源信息化板块：移远通信、朗新科技（华西通信&计算机联合覆盖）、威胜信息等；

5）10G-PON及家庭宽带设计产业链：平治信息、天邑股份等；

6）其他个股方面：海格通信（北斗三号渗透率提升）（华西通信&军工联合覆盖）、新雷能（华西通信&军工联合覆盖）、TCL科技（面板价格触底）（华西通信&电子联合覆盖）、七一二（军工信息化）、金卡智能（华西通信&机械联合覆盖）等。

7、风险提示

疫情的反复影响终端销售冲击较大，面板价格，需求不及预期；稼动率下降不及预期；价格持续激烈博弈，面板厂商毛利大幅下滑风险。