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2022年10月24日发布

核心观点

本周地产后周期各板块中，小家电、照明电工板块表现相对强势。 本周沪深 300 指数下跌 2.59%，地产后周期各板块中，小家电、照明电工板块本周分别下跌1.83%、 2.03%，分别跑赢大盘 0.76pct、 0.57pct；白色家电、家具、厨房电器、服务机器人、黑色家电板块本周分别下跌 7.01%、 6.78%、 5.20%、 4.29%、 3.52%，分别跑输大盘 4.42pct、 4.19pct、 2.61pc、 1.70pct、 0.93pct。

内销： 本周软体家具原材料价格上涨，金属、塑料类原材料价格下跌。 （ 1） 上游原材料价格： 本周软体家具化工原材料价格上涨； 与上周相比， 本周铜、铝、不锈钢价格分别下跌 0.62%、 0.57%、 0.37%， ABS、 PC 现货价格较上周分别下跌3.02%、 4.67%。 （ 2）国内地产需求： 2022 年 9 月全国 10 大城市二手房交易量转为同比正增长。 根据国家统计局公布的地产数据， 2022 年 8 月全国住宅销售面积同比下降 24.5%（ 7 月同比下降 30.3%） ， 2022 年 8 月住宅竣工面积同比下降 5.2%（ 7 月同比下降 37.5%） ； 二手房交易方面， 2022 年 9 月全国 10 大城市二手房交易量为 4.58 万套，同比增长 10.9%（ 8 月同比下降 1.2%）， 1-9 月累计同比下降32.5%； 精装房开盘方面，根据奥维云网统计数据， 2022 年 8 月全国精装房开盘量约 12.1 万套，同比下降 41.1%（ 7 月同比下降 32.2%）， 1-8 月累计同比下降47.2%。 （ 3） 零售跟踪： 2022 年 8 月家具类零售额同比下降 8.10%（ 7 月同比下降6.30%） ， 1-8 月累计同比下降 8.50%； 8 月家用电器和音像器材类零售额同比增长3.40%（ 7 月同比增长 7.10%） ， 1-8 月累计同比增长 1.60%。 细分品类来看，根据奥维云网监测数据， 9 月洗碗机、集成灶、清洁电器线上零售额转为同比正增长，同比分别增长 7.0%、 27.2%、 5.9%， 厨房大电、 小家电、扫地机器人延续同比负增长， 同比分别下降 6.2%、 0.7%、 1.4%。

出口： 9 月美国成屋销售量延续同比负增长，已开工新建私人住宅同比降幅显著扩大，新建私人住宅营建许可数同比降幅收窄。 （ 1）海外地产需求： 9 月美国成屋销售量同比下降 23.8%， 延续同比负增长； 私人住宅新开工量同比下降 7.7%， 同比降幅显著扩大； 9 月私人住宅营建许可数为 154.6 万套，同比下降 3.2%（ 8 月同比下降 14.4%），同比降幅收窄。 （ 2）板块及细分品类出口表现： 2022 年 8 月家具出口额同比降幅扩大（ -12.7%） ，家电出口额同比降幅扩大（ -16.54%）。 细分品类来看， 根据海关总署披露的数据， 2022 年 8 月， 洗衣机、电扇、电饭锅、电磁炉、电热水壶出口额同比维持正增长，整体增速较上月有所回落，但出口表现仍相对优于其它品类，空调、冰箱、液晶电视机、微波炉、吸尘器、抽油烟机、电炒锅、咖啡机、多士炉、搅拌机、面包机等品类出口额同比增速均有不同程度回落

投资建议与投资标的

建议优选在新兴渠道、品类融合等方面构筑坚实基础的地产后周期龙头。 建议关注品类丰富、渠道多元、产品力突出的定制家居龙头索菲亚(002572，买入)、欧派家居(603833，增持)、 尚品宅配(300616，增持)、志邦家居(603801，未评级)，软体家具龙头顾家家居(603816，未评级)；受益于扫地机、小家电等新兴品类高增长，建议关注国内扫地机器人龙头科沃斯(603486，增持)、石头科技(688169，买入)，持续品类创新的小家电龙头九阳股份(002242，增持)、新宝股份(002705，买入)、小熊电器(002959，增持)、北鼎股份(300824，增持)。

风险提示

地产销售、竣工不及预期的风险，原材料价格大幅上涨的风险