理工酷

2022年10月24日发布

本周纺服板块三季报陆续披露。比音勒芬Q3单季收入9.12亿元，同比增长20.10%，归母净利润2.79亿元，同比增长30.42%，疫情反复背景下，逆势实现高增长。体育服饰板块流水环比改善，库存和折扣水平有所提升，还需关注Q4终端动销及双十一线上流水表现。

本周纺服板块三季报陆续披露。比音勒芬Q3单季收入9.12亿元，同比增长20.10%，归母净利润2.79亿元，同比增长30.42%，疫情反复背景下，逆势实现高增长。公司为中高端服饰龙头，凭借相对低频的消费以及高粘性消费属性，在疫情反复背景下表现相对稳健，同时拓展高尔夫独立门店，持续加大品牌影响力，全年业绩高增可期。体育服饰板块流水环比Q2改善，月度来看，7/8月份流水改善较为明显，9月疫情反复导致终端流水增长有所放缓。Q3单季度安踏体育安踏主品牌零售额较2021年同期相比录得中单位数的正增长；FILA品牌零售额较2021年同期相比录得10-20%低段的正增长；其他品牌零售额较2021年同期相比录得40-45%的正增长。李宁（不包括李宁YOUNG）Q3单季度整体零售流水(包括线上及线下渠道)录得10%-20%中段增长，其中零售渠道录得20%-30%低段增长；批发渠道录得10%-20%低段增长；电子商务业务录得20%-30%中段增长。特步国际Q3单季度收入同比增长20-25%。整体来看流水环比Q2改善显著。当前疫情反复，预计体育服饰终端渠道Q4存在一定库存和折扣压力。

板块估值处历史低位，Q4优选高成长赛道和低频消费属性龙头。展望Q4，我们认为疫情仍存在一定不确定性，终端流量尚不能恢复至正常水平。因此，高成长赛道有望在逆势中取得较为优异的增长表现。重点推荐爱美客、珀莱雅、贝泰妮、华熙生物。体育服饰方面重点推荐李宁、安踏体育、特步国际。此外中高端服饰由于其相对低频及高粘性消费属性，在疫情反复背景下表现相对稳健，龙头公司依托粘性客户及高单价产品仍能维持稳定增长。重点推荐比音勒芬、报喜鸟、波司登、歌力思。

板块复查：本周创业板(-1.60%)，深证成指(-1.82%)，沪深300(-2.59%)，上证综指(-1.08%)。纺织制造子板块跌幅为1.95%，服装家纺子板块跌幅为1.65%。

重点公司公告：比音勒芬发布Q3业绩报告，比音勒芬Q3单季收入9.12亿元，同比增长20.10%，归母净利润2.79亿元，同比增长30.42%；安踏/特步国际/李宁发布Q3最新运营情况，Q3单季度安踏体育安踏主品牌零售额较2021年同期相比录得中单位数的正增长；李宁（不包括李宁YOUNG）Q3单季度整体零售流水(包括线上及线下渠道)录得10%-20%中段增长；特步国际Q3单季度收入同比增长20-25%。

风险因素：疫情不确定风险，消费复苏不及预期。