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2022年10月24日发布

投资要点：

9月中信消费者服务行业下跌6.16%，强于沪深300指数，涨幅位于中信一级行业第七位。2022年7月沪深300指数下跌6.72%，行业跑赢市场0.56个百分点。其中，旅游景区下跌8.93%，休闲综合下跌12.19%，酒店下跌0.20%，餐饮上涨0.86%。中信消费者服务行业市盈率（TTM）为41.90倍，较8月末下降0.42%，与2021年同期41.91倍持平。

国内仍有新增病例，但疫情得到控制。截至9月30日，全国累积确诊病例250621例，九月新增确诊7271例，现存确诊病例2909例，累积治愈242486例。二月出现的疫情在五六月份得到了控制，但是七月初部分地区出现了新一轮疫情。目前国内共有869个高风险地区，660个中风险地区，分布在全国十多个省份。

受多地散发疫情、大学生入学、中小学生收假和天气等因素影响，中秋节三天假期，旅游消费需求相对平静。中秋节三天假期，全国国内旅游出游7340.9万人次，同比下降16.7%，按可比口径复至疫情前同期的72.6%。实现国内旅游收入286.8亿元，同比下降22.8%，恢复至疫情前同期的60.6%。

海南游客人数减少，旅游收入不及同期。据海南省旅游和文化广电体育厅统计，22年前7个月海南省接待游客总人数和旅游总收入与上年同期相比分别下滑17.3%和18.4%。自8月初开始的本轮疫情让海南传统暑期旅游旺季戛然而止，旅游业全面停摆，旅游数据下跌幅度料进一步加大

三大酒店集团上半年收入不及同期。首旅酒店集团2022年上半年实现营业收入233053.81万元，较上年同期下降25.88%。华住集团2022上半年实现营业收入61亿元，同比增长2.5%。锦江集团于2022年1至6月，有限服务型酒店业务实现合并营业收入504269万元，比上年同期下降4.18%。

投资建议：随着全国法定节假日的全部结束，当下行业的传统淡季即将到来。伴随跨省旅游政策的逐渐放宽，我们给予行业“同步大市”的投资评级。鉴于当下疫情的反复性和大众就地、就近出游的出游喜好改变，短期可以关注同城游、就近游以及露营相关公司。长期角度来看，海口免税城即将开业，继续推荐免税龙头中国中免。

风险提示：宏观经济增速缓慢，疫情反复。