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2022年10月22日发布

事件：

近日，青海能源局印发《2022 年青海省新能源开发建设方案》，通知公布了 2022 年新能源建设计划，明确配套储能技术类型的储能规划装机量共 6.36GWh， 其中， 压缩空气储能 3.04-3.84GWh，占比 48%-60%。

投资要点：

未来大型长时储能主流路线之一，规模和经济性可媲美抽蓄。 压缩空气储能是大型长时机械储能， 通过电能与压力势能+热能的相互转化，以实现储能和放电。 据中国科学报等，压缩空气储能特点是容量大（已有签约项目的容量达 1GW/6GWh）、安全环保（无爆炸风险）、 成本低（ 现有规划项目单位投资成本 4.8-7.5 元/W，度电成本0.3-0.5 元/KWh）、寿命长（可达 30 年以上）、 建设周期短（ 1.5-2年）。 我们认为，相较氢储能、 重力储能、液流电池等长时储能路线，压缩空气储能从经济性和技术成熟度等方面来看，是更接近大范围推广的储能形式。 当前压缩空气储能系统能量转化效率已可达 70%（ 来源于中国储能），未来随着规模的扩大， 经济性有望进一步凸显。

商用大年将至， 现有规划装机量 6.3GW。 根据我们统计，截至 2022年 9 月，我国压缩空气储能在建/筹建装机量 6.3GW， 远高于我国现有累计装机 182.5MW。 根据观研报告网预计， 悲观/中性/乐观预期下， 2025 年我国压缩空气储能装机量为 3.5/6.8/10.1GW， 2030 年为 27.7/43.2/58.6GW。 据国家发改委， 2025 年我国新型储能装机将超 30GW，则中性预期下，压缩空气储能装机量占比为 23%。

中性预期下， 预计 2022-2025 年膨胀机、压缩机市场空间为 118、57 亿元。 据观研报告网， 压缩空气储能产业链上游包括设备（压缩机、膨胀机、换热器等）、 盐穴/储气罐、电源管理系统等。 据美国能源部，压缩空气储能设备价值量占比 50%， 其中， 膨胀机/压缩机/其 他 设 备 价 值 量 占 系 统 整 体 比 例 为 30%/14.4%/5.6% 。 按 照2025/2030 年我国压缩空气储能中性预期新增装机量 6.6/43.0GW，假设上述设备价值量占比不变、 单位投资成本 6 元/W， 则 2022-2025年压缩空气所需的膨胀机、压缩机市场空间为 118、 57 亿元，2022-2030 年膨胀机、压缩机市场空间为 773、 371 亿元。

投资建议： 行业上， 压缩空气储能是当前更接近大范围推广的长时储能形式， 商用大年将至，维持行业“推荐”评级。 个股上，建议关注压缩机厂商陕鼓动力、金通灵， 膨胀机厂商东方电气、上海电气和哈尔滨电气， 换热系统厂商西子洁能等， 项目设计开发厂商三维化学， 盐穴资源厂商苏盐井神。

风险提示： 政策变动风险； 装机不及预期；行业竞争加剧；技术进步不及预期；测算存在主观性，仅供参考；重点关注公司业绩不及预期