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2022年10月20日发布

核心观点

中国共产党第二十次全国代表大会开幕。 10 月 16 日，二十大在北京开幕，习近平主席作了题为《高举中国特色社会主义伟大旗帜 为全面建设社会主义现代化国家而团结奋斗》的报告（以下简称“《报告》”）。

加快发展方式绿色转型。《报告》指出，推动经济社会发展绿色化、低碳化是实现高质量发展的关键环节，要加快推动产业结构、能源结构、交通运输结构等调整优化；实施全面节约战略，推进各类资源节约集约利用，加快构建废弃物循环利用体系；完善支持绿色发展的财税、金融、投资、价格政策和标准体系，发展绿色低碳产业，健全资源环境要素市场化配置体系，加快节能降碳先进技术研发和推广应用，倡导绿色消费，推动形成绿色低碳的生产方式和生活方式。

积极稳妥推进碳达峰碳中和。实现碳达峰碳中和是一场广泛而深刻的经济社会系统性变革。《报告》指出，要立足我国能源资源禀赋，坚持先立后破，有计划分步骤实施碳达峰行动。能耗方面，要完善能源消耗总量和强度调控，重点控制化石能源消费，逐步转向碳排放总量和强度“双控”制度；推动能源清洁低碳高效利用，推进工业、建筑、交通等领域清洁低碳转型。能源转型方面，要深入推进能源革命，加强煤炭清洁高效利用，加大油气资源勘探开发和增储上产力度，加快规划建设新型能源体系，统筹水电开发和生态保护，积极安全有序发展核电，加强能源产供储销体系建设，确保能源安全。碳排放控制方面，要完善碳排放统计核算制度，健全碳排放权市场交易制度；提升生态系统碳汇能力；积极参与应对气候变化全球治理。

深入推进环境污染防治。环保方面，《报告》指出，要坚持精准治污、科学治污、依法治污，持续深入打好蓝天、碧水、净土保卫战：加强污染物协同控制，基本消除重污染天气；统筹水资源、水环境、水生态治理，推动重要江河湖库生态保护治理，基本消除城市黑臭水体；加强土壤污染源头防控，开展新污染物治理。要提升环境基础设施建设水平，推进城乡人居环境整治；全面实行排污许可制，健全现代环境治理体系。

二十大报告中对于“双碳”以及“减污降碳”协同发展的目标没有改变，基本为前序政策文件的延续。“双碳”目标的持续推进，将促进风、光、核电等新能源实现“量价齐升”，同时在保障能源安全前提下，火电尤其是储能亦有较大发展空间。我们维持行业“看好”的投资评级，继续看好大水电、风光运营商、清洁能源转型三条投资主线，建议重视具有良好现金流的电力运营商。推荐长江电力、华能水电、川投能源、中国核电、三峡能源、华能国际（A/H）等公司。

风险提示：碳中和政策落地不及预期；电力市场化改革不及预期；煤价下降不及预期；新能源建设与消纳不及预期等。