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2022年10月19日发布

稳步推进双碳政策，保证能源安全。“二十大”报告提到（一）积极稳妥推进碳达峰碳中和，完善能源消耗总量和强度调控，重点控制化石能源消费，逐步转向碳排放总量和强度“双控”制度。加快规划建设新型能源体系，统筹水电开发和生态保护。（二）健全国家安全体系，强化经济、重大基础设施、资源等安全保障体系建设。（三）到2035年，实现高水平科技自立自强。学习“二十大”报告，建议关注有色金属领域关于降低能耗、资源自给、技术突破带来的投资机会。

从有色金属领域来看，一方面，稳步推进碳达峰有利于再生金属发展。再生金属能耗远低于原生金属，未来将持续加大再生金属资源利用。根据发改委发布的《关于印发“十四五”循环经济发展规划的通知》，预计2025年我国再生铜、再生铝、再生铅消费分别达到400万吨、1150万吨及290万吨，较2020年年分别增长23.1%、55.4%和20.8%。相关标的：怡球资源。一方面，铜、锂等作为能源转型的重要金属，且当前我国对外依存度较高，高度重视有色金属矿产资源的勘探开发，提高矿产资源自给率有助于行业长期发展。相关标的：天齐锂业、赣锋锂业、紫金矿业。另一方面，重视研发与技术积累，国家在一些关键核心技术实现突破，如大飞机制造等。相关标的：楚江新材、南山铝业。

另外，上周公布的美国9月CPI超出市场预期，强化了美联储11月继续加息75个基点的预期，美元指数有望维持强势运行，令有色整体承压，不过美联储官员表示警惕市场，加息不必再提速。9月社融数据超预期，反应国内经济复苏动能增强。LME考虑是否禁止俄罗斯金属交易，供应端不确定性增加，短期或为金属价格提供支持，有色金属料震荡走高。1）云南地区电解铝厂暂无进一步减产消息，产能维持当前水平，四川、广西等地铝厂复产及白音华、贵州元豪新增产能释放带动全国产能增长，预计10月底国内电解铝运行产能达到4078万吨，环比增长50万吨。需求方面，汽车、光伏相关订单明显增加，铝下游开工边际向好。海外供给干扰因素及国内需求改善，铝价料震荡走高。2）继Pilbara锂精矿拍卖价创新高后，澳洲又一锂矿商CoreLithium以951美元/吨的成交价完成了首次锂辉石原矿的拍卖招标，本批锂原矿加工成碳酸锂的成本至少40万元/吨，且加工成氢氧化锂成本更甚，锂价受成本拉动进一步升高。供需方面，碳酸锂产量较为稳定，四季度为汽车销售旺季，市场对未来需求持乐观心态，下游行业持续高景气度。预计锂价仍维持稳中走升。

风险提示：地缘政治冲突恶化、全球经济衰退、国内疫情反复、美联储超预期快速加息。