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2022年10月18日发布

投资要点：

核心组合推荐：【西部超导】【航发动力】【紫光国微】【航天电器】

市场表现：本周上证综指涨跌幅为+1.57%，创业板指涨跌幅为+6.35%，中证军工涨跌幅为+3.96%。本周中信国防军工指数涨跌幅为+3.88%，涨跌幅排名为11/30；本周申万国防军工指数涨跌幅为+3.72%，涨跌幅排名为10/31。年初至今上证综指涨跌幅为-15.60%，创业板指涨跌幅为-26.74%，中证军工涨跌幅为-22.55%。中信国防军工指数涨跌幅为-22.15%，涨跌幅排名为23/30；申万国防军工指数涨跌幅为-23.16%，涨跌幅排名为24/31。

板块估值：目前，中信国防军工指数PE-TTM为60.40，处于过去5年21.85%分位。申万国防军工指数PE-TTM为54.02，处于过去5年4.45%分位。军工板块安全边际较高。

本周观点：本周国防军工板块强势回升，显著跑赢大盘。细分板块来看，其中航天装备板块表现最好，指数涨跌幅为+4.64%；航海装备、航空装备和军工电子板块指数均表现较好，涨跌幅分别为+4.40%、+3.71%、+3.75%，均跑赢大盘；地面兵装板块指数涨跌幅为+1.52%，落后上证综合指数0.05pcts。

时事新闻：10月16日，党的二十大在北京召开，会议强调加快武器装备现代化，打造强大战略威慑力量体系，增加新域新质作战力量比重，深入推进实战化军事训练。近日，在中央广播电视总台国防军事频道《军事科技》栏目中，首次对歼-20型战斗机双座型进行了披露。根据节目的说法，双座型第五代战斗机的后座飞行员，可以更好地适应一些特殊任务的要求，同时在视频中还配上了一段CG动画。CG画面里可以看到一架歼-20双座型战斗机携带了三架“忠诚僚机”，这也是央视军事频道首度“官宣”歼-20双座型和“忠诚僚机”的存在。

国防军工投资主线：1.随着军费的相对值和绝对值提高，主机厂订单有望持续签订，建议关注【航发动力】【中航西飞】这样的核心壁垒主机厂商；2.产能释放有望刺激上游产业景气，航空发动机产业链是军工板块最优质的赛道之一，长期看具有较好弹性。【西部超导】【抚顺特钢】【钢研高纳】【图南股份】【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等航发产业链公司业绩较好，显示出航发产业链仍然为长坡厚雪的优质赛道，因此我们持续看好该赛道后期的发展潜力；3.新增、存量设备国产化替代，信息化比例逐渐提高的国防信息化相关标的。该赛道不易受到原材料价格上涨波动影响，当前时点仍具有较好的增长确定性，建议关注标的【紫光国微】【振华科技】等

风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；国企改革推进不及预期。