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2022年10月18日发布

本周研究聚焦：一图解读萤石网络上市招股说明书

本周家电板块走势

本周沪深300指数+0.99%，创业板指数+6.35%，中小板指数+2.14%，家电板块-0.45%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-1.29%、+5.24%、+2.89%。个股中，本周涨幅前五名是奥马电器、TCL科技、东方电热、海信视像、奥佳华；本周跌幅前五名是三花智控、创维集团、万和电气、帅丰电器、日出东方。

原材料价格走势

2022年10月14日，SHFE铜、铝现货结算价分别为65640和18950元/吨；SHFE铜相较于上周+5.09%，铝相较于上周+3.44%。今年以来铜价-5.81%，铝价-6.51%。2022年10月14日，中国塑料城价格指数为900.53，相较于上周+0.28%，今年以来-9.31%。2022年10月14日，钢材综合价格指数为112.23，相较于上周价格-0.47%，今年以来-14.85%。

投资建议

回顾：从上周来看，家电个股跟随大盘在上半周普跌，而周四周五普涨，特别是前期调整幅度较大的清洁电器、集成灶、投影等相关标的反弹更为明显。我们认为，临近三季报，后续的交易仍然应以三季度业绩为主线，在整体消费仍有压力的情况下，选取后续业绩趋势相对较强的子行业和个股。

展望：1）二十大会议报告中针对地产仍然延续了房住不炒的提法，但近期政策层面仍在宽松。我们延续之前的看法，认为由于地产政策松动传递至销售和未来的交房周期较长，当前建议关注估值与地产有关联，但收入和业绩关联度较低的个股，如【海尔智家】、【格力电器】、【海信家电】等。从三四季度来看，原材料价格改善对此类标的业绩改善预计也有明确的作用。2）小家电方面，依然推荐处于强产品周期的【飞科电器】，周末业绩快报，三季度业绩增速超市场预期也印证了我们此前的判断；3）上游零部件方面，推荐【盾安环境】（与机械组联合覆盖）、【三花智控】等。周五盾安发布业绩预告，我们认为公司稳步兑现了主业毛利率、财务费用率改善，汽零业务高速发展的逻辑（详见盾安点评）；4）仍看好热泵方向，建议关注【日出东方】、【大元泵业】等。

主题热点：教育信息化迎政策利好，建议关注商教显示领域龙头企业。近期，国常会决定对高校、职业院校和实训基地、医院、新型基础设施和中小微企业、个体工商户等设备购置和更新新增贷款，实施阶段性鼓励政策，中央财政贴息2.5个百分点，期限2年；中国人民银行宣布设立设备更新改造专项再贷款，额度2000亿元以上，支持金融机构以不高于3.2%的利率向教育、卫生健康、文旅体育等10个领域的设备更新改造提供贷款，加上此前中央财政贴息2.5个百分点，今年第四季度内更新改造设备的贷款主体实际贷款成本不高于0.7%。我们认为，新一轮专项再贷款有望推动高校及职业院校教育信息化设备购置需求，推荐【海信视像】，建议关注【光峰科技】（电子组覆盖），【视源股份】（计算机组覆盖），【鸿合科技】（食品饮料组覆盖）。

风险提示：三方数据偏差风险；疫情扩大，房地产、汇率、原材料价格波动风险等。