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2022年10月18日发布

投资要点

上周（2022.10.8-2022.10.14，下同）：房地产板块（SW）涨跌幅-1.70%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为+0.99%，+2.77%，超额收益分别为-2.69%、-4.48%。

房地产基本面与高频数据：（1）房产市场：上周60城新房成交面积352.0万平，环比+289.7%，同比-31.2%；2022年10月1日-10月14日累计成交442.3万平，同比-31.3%。2022年累计成交14741.4万平，同比-34.2%。上周20城二手房成交面积180.5万平，环比+4139.8%，同比60.8%；2022年10月1日-10月14日累计成交184.7万平，同比+71.7%。2022年累计成交5036.6万平，同比-20.9%。上周16城新房累计库存9550.4万平，环比+1.2%，同比+5.6%。16城新房去化周期为12.6个月，环比变动+0.2个月，同比变动+2.0个月。一线、二线、三四线城市去化周期分别为11个月、12.4个月、34.2个月，环比分别变动+0.2个月、+0.2个月、-0.1个月。（2）土地市场：2022年10月10日-2022年10月16日百城供应土地数量环比+127.7%，同比-7.2%，供应土地建筑环比+129.0%，同比-18.7%。百城土地成交建筑面积环比+71.8%，同比-45.6%；成交楼面价环比基本持平、同比-74.5%；土地溢价率环比-1.6pct，同比-6.8pct。

重点数据与政策：财政部10月14日印发《财政部关于加强“三公”经费管理严控一般性支出的通知》。其中提出，防止虚增财政收入与严控一般性支出一体推进。依照文件，地方各级财政部门在坚持严控一般性支出，厉行节约、勤俭办一切事情同时，要依法依规组织财政收入，持续整治违规收费行为，坚决防止收过头税，杜绝乱收费、乱罚款、乱摊派，不增加市场主体负担。坚决落实党中央、国务院确定的各项减税退税降费政策，确保应减尽减、应退尽退，依法打击各种偷税、漏税、骗补等行为。严禁通过举债储备土地，不得通过国企购地等方式虚增土地出让收入，不得巧立名目虚增财政收入，弥补财政收入缺口。进一步规范地方事业单位债务管控，建立严格的举债审批制度，禁止新增各类隐性债务，切实防范事业单位债务风险。

周观点：二十大报告中房地产相关表述中性温和，强调加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度。我们认为后续地产政策不会出现方向性转变，将会在现有政策框架体系中维持宽松状态，直至市场恢复平稳。此轮放松周期持续性强，放松效应仍在累积，随着居民购房信心逐渐回复，回暖可期。中长期看，随着风险房企收缩，更多资源整合机会和购买力向高信用头部公司集聚。建议关注：1）房地产开发：保利发展、招商蛇口、华发股份、建发国际集团；2）物业管理：招商积余、华润万象生活、新大正；3）房地产经纪行业：我爱我家。

风险提示：房地产调控政策放宽不及预期；行业下行持续，销售不及预期；行业信用风险持续蔓延,流动性恶化超预期；疫情反复、发展超预期。