理工酷

2022年10月18日发布

投资要点：

投资建议：1）白电：成本加需求端的双端改善，白电盈利修复的确定性较强。建议关注随地产市场修复，空调业务稳健增长的格力电器，以及国际化趋势加强，高端份额不断提升的海尔智家。2）黑电：成本端面板价格的下降和国际体育赛事对终端需求的拉动共同促进黑电盈利剪刀差兑现，建议关注深耕彩电业务，2022年卡塔尔世界杯合作伙伴海信视像，和大屏化趋势下，在场景拓展和产品形态上更加便捷的投影仪龙头极米科技和光峰科技。3）小家电：我国家用电器行业正在经历由“家用”向“个人电器”过渡的阶段，个护/清洁/厨房小家电市场目前体量小，渗透率低，未来成长性显著。建议关注立足于劳动替代刚需的清洁电器龙头科沃斯和石头科技，以及在产品品类拓展上发力，具备塑造爆款能力的苏泊尔、九阳电器和飞科电器。

市场行情回顾：本月（2022.09.14-2022.10.14，下同）家用电器行业行情如下：申万家用电器指数下跌8.55%，在申万31个一级行业中位于第27位，相对深证成指、上证指数、沪深300、创业板指分别变化-2.82pcts、-3.43pcts、-3.54pcts、-5.52pcts。子板块中其他家电、小家电、厨卫电器、照明设备、黑色家电、白色家电、家电零部件的涨跌幅分别为5.25%、-1.41%、-6.12%、-6.40%、-8.49%、-10.31%、-11.29%。

行业动态数据：根据产业在线数据，2022年8月，家用空调产量1124.90万台，同比+8.71%，销量1204.89万台，同比+10.58%，洗衣机产量592.20万台，同比-6.53%，销量600.23万台，同比-4.89%，冰箱产量629.80万台，同比-8.70%，销量612.67万台，同比-14.01%。根据奥维云网数据，9月彩电线上零售额为44.43亿元，同比-13%，线下零售额为15.79亿元，同比-32.36%；扫地机器人线下渠道实现销额2047.97万元，同比+18.15%，线上实现销额5.66亿元，同比-1.35%；洗地机线下渠道实现销额3381.92万元，同比+9.30%，线上实现销额4.62亿元，同比+44.50%。

上游原材料价格：2022年9月，LME铜现货价7735美元/吨，月度同比-17.05%，月度环比-2.98%；LME铝现货价2230美元/吨，月度同比-21.47%，月度环比-8.40%；螺纹钢价3951元/吨，月度同比-28.22%，月度环比-4.63%；中塑价格指数786，月度同比-5.95%，月度环比-1.19%。

行业动态：1）清洁电器品牌齐上新，积极备战双十一大促。2）体育赛事提振黑电销售，海信视像三季报预告超预期。

风险提示：疫情反复影响，原材料价格波动，市场竞争加剧。