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2022年10月18日发布

投资要点

要闻点评：央行10]月11日发布金融统计数据报告，9月人民币贷款增加2.47万亿，同比增加8108亿；其中，住房贷款增加6503亿，中长期贷款增加3456亿。同时，9月处于行业旺季，建材工业景气度高于临界值，环比回升2.6点至103.6点。9月信贷规模的扩大体现了购房者消费预期的改善，加上近期“退税优惠”、“降息”等政策推动，建材行业市场需求在本轮地产组合政策支持周背景下，有望持续保持修复态势。

核心观点：新材料板块：推荐OCA胶国产替代龙头斯迪克；以及下游需求为新能源等高景气领域的铂科新材。建材板块：在地产基本面悲观预期见底，刺激政策密集发布后，竣工端建材市场有望率先回暖。我们建议关注前期调整较大、坏账计提较为充分的竣工端建材标的，如坚朗五金、蒙娜丽莎；以及前期估值回调较多的旗滨集团、东方雨虹。

装修建材：9月30个重点城市商品房成交数据回暖，同比降幅连续5个月持续收窄，“保交楼”政策效应持续改善地产交易市场表现。在地产悲观预期充分释放情况下，地产政策密集发布，竣工端建材市场有望迎来基本面和估值的双修复。相关标的：坚朗五金、蒙娜丽莎、北新建材、东方雨虹、伟星新材。

水泥：本周全国水泥价格有涨也有跌。从供给看，供应压力有上升趋势，上周水泥企业停产比例不高，主要基于库存情况安排；从需求看则表现不佳，北方降温以及雨水天气对施工和运输产生了较大的影响，本周全国水泥价格达到每吨387.1元（YoY-36.1%），较上周降低0.5%，本周全国水泥开工率为51.2%（YoY+0.3%），较上周降低11.7%。库容方面：最新水泥库容比为68.5%（YoY+49.0%），较上周增长9.7%，熟料库容比为68.2%（YoY+39.5%），较上周上涨3.2%。成本方面：燃料成本维持高位，前期对水泥价格有推动；10月以来，成本驱动作用减弱，更多的是需求端产生的压力。相关标的：华新水泥、上峰水泥。

玻璃：本周浮法玻璃价格呈现稳中有涨的趋势，成交较节前一周略有放缓。截止到10月14日，全国浮法玻璃价格为84.0元/重量箱（YoY-32.7%），较上周基本持平。库存方面：本周浮法玻璃库存较上周下降46.0万重量箱，达到6129.0万重量箱（YoY+70.7%），较上周下降0.7%；目前浮法玻璃下游订单情况仍显一般，未来好转强度预期偏弱。本周国内光伏玻璃市场整体交投尚可，部分厂库存缓降，截止到10月14日，光伏玻璃最新价格为25.5元（YoY-13.2%），较上周下降0.9%。从需求端看，部分省份装机项目启动带动了需求回升，且海外市场升温，短期存一定支撑。相关标的：旗滨集团、信义玻璃、南玻A、信义光能。

玻纤：本周无碱池窑粗纱市场价格价格走稳，多数厂的主流产品报价调整不大。截止到10月14日，全国无碱玻纤纱均价为每吨5027.3元（YoY-33.4%），较上周下跌0.2%。电子纱市场供应量变动不大，从需求端看，下游深加工及终端市场整体需求支撑力度依旧有限，现阶段多按需采购为主。相关标的：中材科技、中国巨石。

风险提示：地产复苏低于预期、基建投资低于预期、原材料大幅上涨、新冠疫情反复。