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2022年10月16日发布

新能源车需求稳步释放，9月销量70.8万辆，期待疫情控制下汽车消费需求持续向好

9月新能源车销量70.8万辆，同环比+98.3%/6.3%，渗透率达27.1%；比亚迪月销量超过20万辆大超预期，特斯拉、五菱、吉利、埃安，销量分别为8.31/5.24/3.92/3万辆；蔚来/小鹏/理想/哪吒/零跑/问界，销量均超过万辆。在9月初深圳成都等地消费活动受疫情影响下，月末需求集中释放集中交付仍然取得了金九月销超70万辆的好成绩。步入四季度，一方面疫情管控下经济及消费活动恢复需求释放，同时各车企新车型陆续上市供给拉动需求，另一方面自主品牌尤其是新能源车全球竞争力逐步显现，已超越德国成为全球第二大汽车出口国，预计全年销量或超过650万辆，行业景气度持续向上。

电池环节毛利率改善，国内电池厂凭借技术、成本、产能及客户优势领跑全球竞争

宁德时代发布业绩预告，Q3净利88－98亿元，同比+169％－200％，宁德前8个月的总装机量达102．2GWh，同比+114.7％，市占35.5％，稳居全球第一；亿纬锂能预计Q3净利10.82亿元－12.98亿元，同比+50％－80％，今年已累计在海内外落地六大动力及储能电池项目，合计产能约178GWh，规划投资超486亿元；国轩高科预计Q3净利0.82-0.93亿元，同比+319%-394%，宜春锂矿项目进展顺利，新增电池产线进入量产阶段。三季度受益产能利用率提升，中游价格下降，价格传导以及储能上量贡献高毛利，电池环节毛利率改善，同时凭借技术、成本、产能及客户优势应对全球竞争。

正极盈利回归，隔膜壁垒高格局优维持高盈利，锂价高锂企业绩高增，把握新技术

正极环节在上半年受益的锂盐库存及镍钴价格逐步消退，且受欧洲新能源车需求不振影响，正极环节盈利水平下降；隔膜仍是技术壁垒高、竞争格局优的环节，供需仍紧张价格坚挺，且仍保持甚至提升单平净利水平，建议关注技术团队优、产能产品客户均进展迅速的新进入者美联新材；本周电池级碳酸锂均价为54.5万元/吨，环比+2.83%再创历史新高，供需决定锂价逐步提升，三季度上游锂企业绩均同比环比大幅增长。建议关注新技术环节，如复合铜箔、超声波焊接技术、铝箔、钠电池材料、电池回收等。

建议关注：

一产能释放、成本压力缓解毛利回升电池厂：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等；二供需支撑锂价高位利润释放锂资源公司：科达制造、天齐锂业、融捷股份、盛新锂能等；三格局优壁垒高的中游材料环节及新技术：美联新材、恩捷股份、璞泰来、东威科技、骄成超声、鼎胜新材、光华科技等。

风险提示：

新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出预期；产能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。