理工酷

2022年10月17日发布

10月14日国海化工景气指数为135.12，环比10月7日上升1.16。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。

投资建议：关注一体化和下游企业

展望下半年，我们认为化工将迎来内外复苏的两大主线，由于目前欧洲高昂的能源价格逐步向化工产品传导，欧洲化工产品价格提升，国内化工品价格和欧洲价格差距持续拉大，叠加海运费价格回落，我们认为，中国化工品出口至欧洲的量将大幅增加，我们认为，欧洲受高价能源影响比较严重的主要是天然气化工和能源消耗比较重的化工品，例如聚氨酯、氯碱、合成氨及下游、甲醇及下游、己二酸及下游等，和国内的煤化工（包括聚氨酯）重合度较高，近期随着产能的逐渐关停，TDI价格已经出现了大幅上涨。同时，国内产业逐渐复工复产，前期受到冲击的需求开始复苏，内需相关的产业也开始复苏。叠加能源产品价格下降，化工行业有望迎来需求复苏、成本下降的双重利好，偏下游的行业、新材料以及一体化企业将受益。

重点推荐万华化学（MDI价格持续回升，2023年是投产大年）、轮胎行业（三重利好：轮胎海运费下降、下游需求好转、原材料价格稳定，重点关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、阳谷华泰、双箭股份）、中国化学（己二腈投产在即）、民营炼化及涤纶长丝企业（恒力石化、荣盛石化、卫星化学、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、煤化工（华鲁恒升、宝丰能源、关注鲁西化工）、磷化工企业（新洋丰、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、芭田股份、湖北宜化、川金诺、中毅达等）、硫化工（关注粤桂股份）、新材料（国瓷材料、万润股份、瑞华泰）等公司。

长期来看，我们认为，中国的龙头公司已经具备了规划全球蓝图，向全球龙头进发的能力。我们建议，与优秀的企业同行，投资那些具有高效执行力的企业，这种高效能力，会使得中国企业的盈利水平高于国际竞争对手，回报率更高，未来规模也会更大，所以国外巨头的市值水平不一定是国内企业的天花板。例如，正在打造一体化产业链、持续加大研发投入、多品类扩张、向全球化运营的一流化工新材料公司迈进的万华化学，原装替换同步突破、国内国外齐头并进、2030年剑指全球轮胎行业前五名的玲珑轮胎，高起点、高标准、高效率建成全球一流水平炼厂的恒力石化和荣盛石化等。

长期我们重点看好仍然被低估的各细分领域龙头，比如向全球化工新材料巨头迈进的万华化学、轮胎行业的龙头玲珑轮胎以及赛轮轮胎和森麒麟、民营炼化巨头（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、复合肥领域的新洋丰和云图控股、橡胶助剂龙头阳谷华泰、粘胶短纤龙头三友化工、维生素龙头新和成、煤化工龙头华鲁恒升、新型煤化工龙头宝丰能源、农药领域的扬农化工、草铵膦龙头利尔化学无机新材料领域的龙头国瓷材料、C2/C3领域的卫星化学、甜味剂龙头金禾实业、植物生长调节剂龙头国光股份、钛白粉龙头龙佰集团、氨纶和己二酸龙头华峰化学、有机精细化工品龙头万润股份、麦草畏企业长青股份、油脂化工龙头赞宇科技、PI膜龙头瑞华泰等。

美国商务部当地时间2020年5月15日发布声明称，全面限制华为购买采用美国软件和技术生产的半导体，半导体材料战略地位日益显著，建议关注瑞华泰、雅克科技、晶瑞股份、强力新材、江化微、巨化股份、昊华科技、鼎龙股份等企业。另外，新材料我们看好后续不断扩能，并且具有较强技术含量的高分子抗老化剂龙头利安隆，热塑性弹性体龙头道恩股份，卤水提锂技术龙头蓝晓科技等。

行业价格走势

据Wind，截至本周，Brent和WTI期货价格分别收于91.46和85.55美元/桶，周环比-7.1%和-8.21%。

经济衰退及OPEC下调全球需求预期施压原油，国际油价持续下跌。IMF下调2023年世界经济展望的评级，经济衰退的担忧引发了投资者对全球需求前景的担忧，同时欧佩克下调今明两年全球需求增长预测以及美国能源部也削减需求预估，投资者对经济衰退以及能源需求下降的担忧持续施压油价，本周国际原油价格连续下跌。OPEC在月度报告中预测，今年石油需求将增加264万桶/日，低于9月份报告中的310万桶/日。2023年产量增长预计为234万桶/日，而上个月预测为270万桶/日。IMF在《世界经济展望》中进一步下调了2023年全球增长预测，预计累计占全球总产出三分之一的国家明年可能会陷入萎缩，预计明年全球国内生产总值(GDP)增长将放缓至2.7%，同时维持2022年增长预测在3.2%不变。

重点涨价产品分析：10月14日本周，国内TDI市场强势上行。供应大幅减缩下，市场货源减少，价格强势拉涨。供应方面：国内装置检修居多，海外装置继欧洲大规模停车降负后，坊间传闻北美TDI装置或存检修降负可能，TDI全球供应或持续紧张。下游整体需求整体平淡，等待终端进一步好转。但供应端利好消息不断，市场看涨较多。本周国内二乙二醇市场持续挺价，华东市场价格上调至5320元/吨，华南市场价格上调至5500元/吨。供应方面来看，本周国内生产供应量与上周基本持平，华东港口库存较上周减少0.15万吨，减少幅度为3.73%，供应端利好支撑。本周国内苯胺市场价格冲高运行，原料纯苯市场价格重心下行，对苯胺价格支撑不足，山东及山西两大厂装置检修，场上货源紧缺，外贸船货走势较好，现货紧俏，带动场内采买情绪，苯胺市场价格走高。

重点标的信息跟踪

【万华化学】据卓创资讯，10月14日纯MDI价格21000元/吨，环比10月8日上升200元/吨；10月14日聚合MDI价格17250元/吨，环比10月8日上升125元/吨。10月11日，公司官网对万华化学聚碳酸酯扩能技改项目环评征求意见稿进行公示，本项目将利用原有装置框架，对现有20万吨/年聚碳酸酯项目扩能，建成后，新增聚碳酸酯产能14万吨。同时，公司官网对万华化学（蓬莱）年产6000吨聚碳酸酯二元醇项目环评征求意见稿进行公示，本项目主要建设年产6000吨聚碳酸酯二元醇装置及公用工程和辅助设施。10月12日，宁波市生态环境局对万华化学（宁波）年产5万吨水性树脂项目环评作出受理公示，该项目拟投资3.88亿元，建成后将年产3.3万吨水性聚氨酯，1.5万吨环氧树脂，0.2万吨卡波姆树脂。

【玲珑轮胎】10月12日，玲珑轮胎发布公告，非公开发行1.12亿限售股，将于10月17日解禁上市。2022年4月15日发行的限售股此次全部解禁，4月发行限售股共有19家机构获配股份，前三为兴证全球基金管理有限公司、JPMorgan Chase Bank，National Association及财通基金管理有限公司，分别获配2564.10万股、1053.61万股、986.48万股。10月12日，玲珑轮胎在互动平台答投资者问，塞尔维亚厂房正在进行设备调试和厂房收尾工作，尚未投产。10月12日，玲珑轮胎进入中国设备管理协会、国务院国资委机械工业经济管理研究院发布的《2021年度中国制造业上市公司价值500强榜单》，跻身百强之列，为入选轮胎企业首位。本周泰国到美西港口的FBX指数为3050美元/FEU，泰国到美东港口为7100美元/FEU，泰国到欧洲为5500美元/FEU，环比上周均持平。

【赛轮轮胎】10月12日，赛轮轮胎在投资平台答投资者问，公司轮胎已进入部分新能源车的配套体系内，如北汽、合众、零跑、长城、吉利等新能源车型，未来公司还将积极推进液体黄金轮胎与其他优势新能源车企的合作。

【森麒麟】10月9日，森麒麟西班牙项目通过西班牙加利西亚议会批准，被认定为战略性工业项目。森麒麟计划投资4.77亿欧元（约合人民币37.44亿元），规划年产1200万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎。按照规划，该工厂计划2022年底前动工，2024年开始逐步释放产能。10月10日，森麒麟在互动平台答投资者问，公司已与中国商飞签署相关合作研发协议，开展国产大飞机航空轮胎合作，已进入中国商飞C909及C919培育供应商名录，目前是中国商飞ARJ21-700航空轮胎正式供应商。10月10日，森麒麟发布公告，公司收到股东新疆恒厚创盈股权投资合伙企业(有限合伙)、新疆鑫石创盈股权投资合伙企业(有限合伙)出具的《关于青岛森麒麟轮胎股份有限公司股份减持计划实施进展情况的告知函》，获悉新疆恒厚、新疆鑫石本次减持计划的减持时间已经过半。新疆恒厚、新疆鑫石于减持计划期间合计减持630万股，减持比例达0.97%。10月11日，森麒麟发布关于2022年第三季度可转换公司债券转股情况的公告，公布第三季度转股及股份变动情况，“麒麟转债”因转股减少1.93万元（193张），转股数量为550股；截止2022年9月30日，“麒麟转债”剩余可转债余额为21.99亿元（2198.89万张）。

【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝10月13日库存34天，环比持平；PTA10月14日库存182.7万吨，环比上升5.1万吨。10月14日涤纶长丝FDY价格8475元/吨，环比10月8日下滑225元/吨；10月14日PTA价格6055元/吨，环比10月8日下滑375元/吨。10月8日，据恒力石化微信公众号消息，公司旗下江苏德力化纤有限公司五项新产品——“高均匀性超柔软聚酯纤维”“微细聚酯纤维”“亲水速干涤纶纤维”“亲水阻燃功能性聚酯纤维”“亲水抗菌功能性聚酯纤维”通过省级新产品鉴定，其中“高均匀性超柔软聚酯纤维”产品整体技术处于国内领先水平，填补了国内空白。

【荣盛石化】10月10日，公司发布关于回购股份(第二期)比例达到1%暨回购进展公告，第二期回购通过专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股票105亿股，占公司总股本的1.04%，成交总金额为15.20亿元。

【东方盛虹】据百川资讯，2022年10月14日，EVA市场均价达23033元/吨，环比10月8日下降217元/吨。10月9日，据盛虹集团微信公众号，江苏省首艘30万吨VLCC级原油船舶“远金湖”轮顺利靠泊盛虹炼化港储码头171#原油泊位开展原油卸载作业，标志着盛虹炼化一体化项目原料进口通道全面贯通。10月15日，公司发布关于向专业投资者公开发行绿色科技创新公司债券获得中国证监会注册批复的公告，同意公司向专业投资者公开发行面值总额不超过30亿元绿色科技创新公司债券的注册申请。

【恒逸石化】10月11日，公司发布关于回购公司股份(第二期)事项的进展公告，已通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购（第二期）股份数6370万股，占公司总股本的1.74%，支付的回购总金额为6.24亿元。

【卫星化学】根据卫星化学资讯公众号信息，10月14日丙烯酸价格为8700元/吨，环比10月8日持平。

【桐昆股份】10月14日，公司发布关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告，以集中竞价交易方式已累计回购股份3547万股，占公司总股本的1.47%，成交总金额为5.84亿元。

【新凤鸣】10月11日，公司发布关于回购股份进展的公告，已累计回购股份1555万股，占公司总股本的比例为1.02%，支付的金额为1.75亿元。

【新洋丰】据卓创资讯，10月14日磷酸一铵价格2910元/吨，环比上升13.33元/吨；10月14日，复合肥价格为3800元/吨，环比持平；10月14日磷矿石价格1067.5元/吨，环比下降7.5元/吨。

【云图控股】本周暂无信息更新。

【龙佰集团】据百川资讯，2022年10月14日，钛白粉市场均价达15083元/吨，环比10月8日下降200元/吨。10月12日，公司发布关于公司磷酸铁及磷酸铁锂项目的进展公告，年产20万吨电池材料级磷酸铁项目（一期5万吨/年磷酸铁）、年产20万吨锂离子电池材料产业化项目（一期5万吨/年磷酸铁锂）生产线均已建成投产，目前已达标达产。

【中毅达】本周暂无信息更新。

【中国化学】2022年10月14日，关于经营情况简报的公告：2022年1-9月，公司累计实现营业收入1204.76亿元，同比增长33.44%；累计新签合同额2355.11亿元，同比增长36.66%。其中建