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2022年10月17日发布

投资要点

重点推荐： 高能环境，天壕环境，九丰能源，仕净科技，三联虹普，伟明环保，瀚蓝环境，绿色动力，洪城环境，天奇股份，路德环境，光大环境，英科再生，中国水务，宇通重工，百川畅银，福龙马，中再资环。

建议关注： 旺能环境，三峰环境，海螺创业。

电池回收周报： 碳酸锂上行，钴镍回升，折扣系数上行，新能源汽车电池迎“退役潮”。

国家能源局印发《能源碳达峰碳中和标准化提升行动计划》， 引领能源绿色低碳转型的能源标准体系建设。 《行动计划》提出， 到 2025年，初步建立起较为完善、可有力支撑和引领能源绿色低碳转型的能源标准体系，能源标准从数量规模型向质量效益型转变。 到 2030 年， 建立起结构优化、先进合理的能源标准体系，能源标准化有力支撑和保障能源领域碳达峰、碳中和。 重点任务： 1） 大力推进非化石能源标准化 2） 加强新型电力系统标准体系建设 3） 加快完善新型储能技术标准 4） 加快完善氢能技术标准 5） 进一步提升能效相关标准 6） 健全完善能源产业链碳减排标准。 提升大气治理水平，全面降低碳排放， 清洁能源引领碳中和。

党的二十大报告指出加强煤炭清洁高效利用。 报告指出，要加快发展方式绿色转型，积极稳妥推进碳达峰碳中和，立足我国能源资源禀赋，坚持先立后破，有计划分步骤实施碳达峰行动，深入推进能源革命， 加强煤炭清洁高效利用，提高煤炭能源的利用率，重点防治煤炭污染，确保煤炭清洁利用，加快规划建设新型能源体系，积极参与应对气候变化全球治理。

四川省发改委关于天然气发电上网电价有关事项的通知。 对新投产的天然气调峰发电机组实行两部制电价；建立气电价格联动机制；鼓励天然气发电机组进入电力市场，参与市场交易的电量。 天然气发电行业受鼓励，能源结构将得到新优化。

碳中和从前端、中端、后端构建环保产业投资框架，对标欧盟碳价长期上行 CCER 短期看涨。 1）前端能源替代： 能源结构调整，关注环卫新能源装备及可再生能源替代。 2）中端节能减排： 推动产业转型，关注节能管理&减排设备应用。 3）后端循环利用： 推动垃圾分类、危废等再生资源回用。 4）碳交易： 鼓励可再生能源、甲烷利用、林业碳汇等 CCER 项目发展。我国碳市场发展与欧盟相似，已具备总量控制&市场调控机制雏形，目前交易规模、覆盖行业提升空间大，碳价远低于海外，总量收紧驱动碳价长期上行， CCER 需求释放审批有望重启，我们预期近期 CCER 稀缺价格向上。

稳增长&REITs 支撑行业三底，关注受益稳增长/减碳新赛道标的。 减碳新赛道关注再生资源&清洁能源： 1）再生资源： 再生塑料【三联虹普】【英科再生】；酒糟资源化【路德环境】实控人定增 1.1 亿；推荐危废资源化【高能环境】；动力电池回收【天奇股份】 。 2）清洁能源： 稀缺跨省长输贯通在即，解决资源痛点空间大开，推荐【天壕环境】；推荐上游制氢【九丰能源】。 第二成长曲线关注新能源板块： 推荐【伟明环保】固废主业成长动能充足，布局锂电新材料打造第二成长曲线。 传统环境资产关注水务&固废稳增长板块： 1）水务：推荐【洪城环境】综合公用事业平台，承诺 2022-2023 年现金分红比例≥ 50%，股息率 6.59%（ 2022/10/15），有安全边际;【中国水务】。 2）垃圾焚烧：垃圾收费促商业模式理顺&现金流资产价值重估，依据现金流改善估值提振的受益程度，推荐【光大环境】存量补贴兑付叠加自身发展周期，现金流改善迎价值回归， 当前股息率 9.87%， PB（ MRQ） 0.38， PE（ TTM） 3.3 倍（ 2022/10/15） ；【瀚蓝环境】【绿色动力】。

最新研究： 仕净科技： 二次股权激励发布，规模扩大考核维持高增。

风险提示： 政策推广不及预期，利率超预期上升，财政支出低于预期