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2022年10月17日发布

重点推荐铜铝、钴锂和贵金属板块。本周(10.10-10.14)上证综指上涨1.57%，沪深300指数上涨0.99%，SW有色指数上涨3.03%。本周（10.10-10.14），贵金属方面COMEX黄金下跌0.17%，白银下跌3.85%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动4.30%、0.74%、-0.96%、3.81%、-0.18%、-0.20%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动12.06%、1.30%、-3.38%、-2.80%、1.29%、-0.65%。

工业金属：宏观层面美国加息预期仍存，需求复苏值得期待。核心观点：9月美国CPI数据超预期，加息预期继续带来压力，国内9月M2数据向好，反应需求有望改善。铜方面，供应端智利、秘鲁供应端扰动持续，铜矿加工费高位下10月份国内精铜产量有望增加。铝方面，周三美国考虑禁止进口俄罗斯铝刺激外盘铝价，预计在铝价内弱外强格局下，国内进口俄国原铝量增长有限，利好出口；需求端，下游开工率恢复至节前水平，需求边际向好，节后首周周内降库1.9万吨，较去年同期下降23.2万吨，库存处于历史低位，低库存支撑铝价。重点关注：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、神火股份、南山铝业、天山铝业、云铝股份、索通发展、西部矿业、中国有色矿业。

能源金属：9月份新能源车销售向好，能源金属价格持续上涨。核心观点：9月份新能源车产销量分别达75.5/70.8万辆，环比+9.3%/+6.2%,同比+110%/94%，销售旺季下上游金属供应紧张加剧。锂方面，供应紧张持续带动价格上涨，短期内原料供应短缺仍然为主要矛盾，在“金九银十”的新能源车销售旺季下，下游三元和铁锂厂备货需求持续向上，锂价大概率继续上行。钴方面，本周钴盐价格稳中有升，需求端波动较小，受美元汇率提升影响，CIF中间品价格有所上调，成本端有所上升。镍方面，供应端，镍盐产能目前较为紧张，9月份巴西产量下滑，影响10月发货，预计10月份原料端或出现紧张；需求端，三元前驱体四季度处于产量高峰期，头部企业快速扩张，镍盐需求旺盛，预计10-11月份电池级硫酸镍供应仍处于偏紧张的状态，价格有进一步上涨动力。重点关注：华友钴业、西藏矿业、中矿资源、天齐锂业、盐湖股份、赣锋锂业、永兴材料、盛屯矿业、北方稀土、盛和资源等。

贵金属：9月通胀数据超预期，长期看好滞胀期黄金价格。美国9月份CPI同比增长8.2%，剔除食品和能源因素的核心CPI同比和环比数据也均出现上涨。高通胀迫使美联储加强鹰派货币政策论调，年内继续加息125bp概率上升。从美国制造业9月份PMI数据创下2020年5月以来新低、长短端期限利差持续倒挂等指标来看，美国衰退预期逐步增强，美国步入经济滞胀时期。我们认为加息对金价影响为短期波段性冲击，金价在经济滞胀的背景下，中长期上行趋势明朗。重点关注：赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业和山东黄金。

风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。