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2022年10月17日发布

行情回顾： 10 月 10 日-10 月 14 日，电力、环保、燃气、水务板块分别上涨 6.05%、 3.52%、 3.86%、 3.90%，同期沪深 300 指数上涨 0.99%。

高温与严寒并行，居民用电需求或持续增长： 9 月份，全社会用电量 7092亿千瓦时，同比增长 0.9%，单月用电量增速放缓，较 8 月份增速回落 9.8 个百分点， 2019-2022 年同期 CAGR 为 5.6%； 1-9 月份，全社会用电量 64931 亿千瓦时，同比增长 4.0%， 2019-2022 年同期 CAGR 为 6.7%。 9 月以来的气候特征仍是高温少雨，全国平均气温 18.1℃，较常年同期偏高 1.0℃，为 1961 年以来历史同期第二高，仅次于去年的历史同期最高，受去年用电量的高基数影响，三产及城乡居民生活用电增速由正转负，环比 8 月季节性回落，尤其是居民用电需求的减少，缓解了此前二产面临的强制性保供压力。 9 月末以来华北发生两次冷空气过程，出现较大幅度降温天气，提前到来的采暖用电需求叠加南方地区“秋老虎”天气，或将再次推高 10 月居民用电需求。

构建循环产业体系，促进绿色低碳发展： 近日，北京市人民政府印发《北京市碳达峰实施方案》。其中提出： 1）构建循环型产业体系，推动资源综合利用；2）积极发展非化石能源，深度推进供热系统重构； 3）巩固提升生态系统碳汇能力，控制非二氧化碳温室气体排放。我们认为，《方案》有助于： 1）推动生活垃圾分类体系建设及园区低碳循环改造升级，有望提高生活垃圾、工业固废以及危废的资源化利用率； 2）推动煤电由电量型电源向灵活调节型电源转变，同时充分利用余热资源有助于持续降低供热系统碳排放，相关企业或将率先受益。 3）深化当地农村面源污染治理工作，并加快污泥治理相关基础设施建设，进一步实现“焚烧+”项目低碳协同，在全国范围内起到一定示范作用。

投资建议： 据中国气象局预计， 10 月华北地区将进一步出现冷空气天气，较大幅度降温过程推高采暖用电需求；而南方尤其是华南仍将保持湿热天气， 高温与严寒并行或将再次推高 10 月居民用电需求。 另据世界气象组织预计今年将出现“三重”拉尼娜现象，拉尼娜带来的冷冬预期下，冬季用电需求或将重回易涨难跌的态势。 水电板块推荐长江电力、黔源电力，谨慎推荐国投电力、华能水电、川投能源；火电板块推荐申能股份、福能股份；核电板块推荐中国核电，谨慎推荐中国广核；风光运营板块推荐三峡能源，谨慎推荐龙源电力。 在“双碳”背景下，《北京市碳达峰实施方案》有望推动固废资源化综合利用，并加快煤电向灵活调节型电源转变。谨慎推荐固废综合治理板块的高能环境、瀚蓝环境、旺能环境、三峰环境；建议关注华光环能。

风险提示： 需求下滑；价格降低；成本上升；降水量减少；地方财政压力