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2022年10月17日发布

投资要点：

行情回顾：2022年10月10日-10月14日，中信消费者服务行业指数整体下降3.37%，涨跌幅在所有中信一级行业指数中居第二十九位，跑输同期沪深300指数约4.36个百分点。中信消费者服务行业细分板块中，综合服务、酒店餐饮、旅游休闲、教育板块涨跌幅分别为1.59%、-0.53%、-6.29%、7.83%，旅游休闲板块大幅回调，教育板块表现优异。行业取得正收益的上市公司有21家，涨幅前五分别是凯文教育、国新文化、开元教育、美吉姆、中公教育，分别上升16.03%、16.03%、14.67%、10.41%、10.12%。取得负收益的有31家，其中跌幅前五的上市公司分别是众信旅游、西域旅游、西安饮食、凯撒旅业、华天酒店，涨跌幅分别为-8.35%、-8.75%、-10.22%、-10.44%、-10.45%。截至2022年10月14日，中信消费者服务行业整体PE（TTM，整体法）约40.79倍，环比回落至行业2016年以来的平均估值47.10倍以下。旅游休闲、酒店餐饮、教育、综合服务板块PE（TTM）分别为46.79倍、41.36倍、25.59倍、24.22倍。

行业运行数据：截至2022年10月14日，我国每百人新冠疫苗接种量达241.12剂次，新冠疫苗累计接种量达34.38亿剂次，七日平均新冠疫苗接种量为10.56万剂次，疫苗接种小幅回升。全球每百人新冠疫苗接种总量达162.21剂次，其中每百人新冠疫苗完全接种率达62.93%。

行业重点新闻：（1）2022年国庆假期海南离岛免税购物日均销售额超1.5亿元。（2）海南获批新增两家离岛免税店，包括cdf海口国际免税城和王府井国际免税港，其中海口国际免税城将于10月28日开业，王府井国际免税港预计将于2023年1月开业。（3）海南17条措施加快复工复产振兴旅游业。

行业观点：维持对行业的推荐评级。防疫要求暂时收紧导致行业整体估值短暂承压，当前国内整体免疫能力有待提高，大量的老年人口及基础病患者面对疫情可能造成严重的医疗挤兑，预计短期内动态清零政策难以松动，推荐优先受益于出入境限制放松的出境游龙头众信旅游（002707）。离岛免税新增两家免税店，王府井免税首店落地万宁，避免直接竞争，建议关注最大单体免税店即将开业的免税龙头中国中免（601888），建议布局处于快速成长阶段，受疫情影响相对较小的天目湖（603136）、君亭酒店（301073）、同庆楼（605108）等。

风险提示：（1）宏观经济波动导致居民收入水平下降，从而降低旅游消费意愿及能力；（2）行业政策放松及帮扶不及预期，可能对板块估值造成较大影响；（3）行业受疫情影响较大，若疫情反复则可能导致业绩承压；（4）新冠药物研发与治疗效果不及预期，老年人口疫苗接种率难以提高，可能延缓防疫放松的进程等风险。