理工酷

2022年10月17日发布

本周专题：周大福公布截至2022年9月30日止三个月经营数据

周大福2022年7-9月集团零售额同比增长26.0%，其中，中国内地同比增长27.8%，港澳及其他市场同比增长11.0%。分渠道看，直营方面，季度内集团于中国大陆净开设70家周大福珠宝直营门店，同店同比增长3.4%，7月开始公司举办各钻石巡展、黄金工艺文化艺术展等活动，7月同店增长超过20%，8-9月同店再次受到疫情影响发生下滑。加盟方面，季度内集团于中国大陆净开设525家周大福珠宝加盟门店，同店同比增长11%，受益于门店的加速扩张与同店保持稳健增长，加盟渠道零售额同比增长47.1%，占终端零售额的66.5%。截至2022年9月末，周大福品牌于中国大陆共有6392家门店，其中75.3%为加盟店。集团预计2023财年于中国大陆净开1200-1300家周大福珠宝门店。线上方面，季度内零售额同比增长13.8%，占终端零售额的4.3%。分产品看，中国大陆珠宝镶嵌、铂金及K金首饰同店同比下降10.5%，其中销售均价由7100港元增长7.0%至7600港元。黄金首饰同店同比增长9.4%，其中销售均价由5200港元增长3.8%至5400港元。公司今年7月推出“人生四美”产品系列，将“传承系列”黄金产品与T-Mark钻石产品技术进行结合，打造当代东方艺术珠宝，该系列平均销售价格为2万元人民币，7月推出至今卖出超过8000件。

行业动态：迅销集团公布截至2022.8.31止年度业绩；波司登重启伦敦旗舰店；欧派发布新整装战略

1）迅销集团公布2022财年业绩。优衣库母公司迅销集团截至2022年8月31日止年度，公司收益2.3万亿日元/+7.9%，母公司拥有人应占溢利2733.35亿日元/+60.9%。分区域看，日本UNIQLO(优衣库)事业分部本财政年度收益总额为8102亿日元/-3.8%，经营溢利总额为1240亿日元/+0.6%，同店销售净额(含网络商店)同比下降3.3%。海外UNIQLO(优衣库)事业分部本财政年度收益总额为1.12万亿日元/+20.3%，经营溢利总额为1583亿日元/+42.4%，录得收益及溢利双双大幅增长，其中中国市场销售额同比增长1.2%至5385亿日元，在品牌总收入中占比23.4%，仅次于日本市场的35.2%。

2）波司登伦敦旗舰店升级更新。10月7日,位于南莫尔顿街的波司登伦敦旗舰店经过装修升级后盛大开业。活动现场,专业舞蹈团队与街头风格的足球运动员身穿波司登新款轻薄羽绒服,呈现精彩表演。旗舰店专门设有互动式雪屋与品牌文化体验区域,让所有来宾在充满科技与乐趣的开业活动中,沉浸式感受波司登的别样「温暖文化」。门店共设有三层,一、二层展示波司登服饰及多个品类的新品,三层则是波司登品牌档案馆,消费者可在此区域如同游览博物馆一般,纵观品牌创始历程,探秘产品设计的“黑科技”。

3）欧派家居发布新整装战略。10月12日,“新整装向未来共生长”欧派整装大家居新整装战略正式发布。欧派新整装是通过一体化设计、一站式产品整合、一揽子施工服务来满足消费者整体家人生活方式需求的零售服务模式。战略提出六大主张：开店1＋N（以核心大店为中心和周边小店组合形式开店，串联生活场景展示和全品类产品展示）；产品自营（核心利润产品建店自营，加强货品管理、提升利润效益）；服务自营（仓储、物流、配送、安装售后全流程自营）；团队自建（以架构齐全、专业过硬的自建团队提高服务的自主性和可控性）供应链短名单（单品类合作2至3个头部品牌，做精做短）；深耕本地（做深做透一个城市，在当地树立壁垒）。

行情回顾（2022.10.10-2022.10.14）

本周纺织服饰板块跑赢大盘，家居用品板块跑输大盘：本周，SW纺织服饰板块上涨3.04%，SW轻工制造板块上涨1.29%，沪深300上涨0.99%，SW纺织服饰板块跑赢大盘2.1pct，SW轻工制造板块跑赢大盘0.3pct。各子板块中，SW纺织制造上涨3.12%，SW服装家纺上涨3.08%，SW饰品上涨2.79%，SW家居用品下跌1.25%。截至10月14日，SW纺织制造整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为17.12倍，为近十年的11.11%分位；SW服装家纺的PE为13.57倍，为近十年的3.56%分位；SW饰品的PE为15.97倍，为近十年的5.82%分位；SW家居用品的PE为23.21倍，为近十年的6.22%分位。

投资建议：

纺织服饰板块，纺织制造方面，当前时点受欧美通胀压力及品牌库存较高影响，纺企订单压力较大，但盈利水平在美元升值、原材料价格回落背景下修复确定性较强，建议继续关注运动服饰产业链龙头制造企业健盛集团、华利集团、申洲国际。品牌服饰方面，疫情仍然为影响线下消费的最大因素，进入四季度，冬装销售旺季来临叠加节日频至，我们继续建议优选景气度更高、经营韧性更佳的运动及功能服饰和疫后恢复弹性较大、销售旺季将至的珠宝首饰赛道，推荐波司登（公司羽绒服专家定位清晰，品牌力持续提升，今年受疫情影响弱于其它品牌，羽绒服进入销售旺季，发力轻薄羽绒服拉长销售周期并拓宽价格带，估值合理），继续关注安踏体育、李宁、稳健医疗、周大生。

家居用品板块，9月，央行、银保监会决定阶段性调整差别化住房信贷政策，财政部、税务总局发布支持居民换购住房有关个人所得税政策，地方新一轮宽松政策序幕拉开，56城出台59次放松政策。地产政策暖风劲吹，有望促进改善型及刚需购房需求释放，提振家居板块估值水平。我们继续建议优选头部家居企业，看好其通过在品类、渠道、供应链能力的提升来加速获取市场份额，继续推荐欧派家居、顾家家居、喜临门、索菲亚，建议积极关注慕思股份、金牌厨柜、志邦家居、好太太。

风险提示：

地产销售或不达预期；国内疫情持续出现反复；品牌竞争加剧；原材料价格波动；汇率大幅波动。