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2022年10月17日发布

周观点及投资建议

多国放松新冠相关入境限制，海外旅游市场维持恢复态势。截至10月4日，全球已有111个国家和地区取消了所有关于新冠疫情设置的入境限制，多国调整优化出入境政策。新加坡、中国香港、泰国、韩国及日本等亚洲国家及地区陆续开放边境，新西兰、加拿大等国也在逐渐取消入境限制，利好海外旅游市场稳定恢复。1）国际游客人数恢复情况：7月全球国际游客人数恢复至19年的72.0%，中东地区已超19年同期水平，欧洲/亚太/美洲/非洲地区恢复至19年同期的84.0%/25.0%/76.0%/80.0%。2）航线恢复情况：根据UNWTO数据，7月全球全部航线/国际航线分别恢复至19年的71.8%/60.4%，欧美RPK较19年恢复程度领先，因疫情冲击，非洲全部航线/国际航线较19年恢复程度仅为11.5%/10.0%。3）酒店恢复情况：根据STR数据，8月全球酒店入住率为67%，恢复至19年同期的92%，分国家看，中国/美国/法国/英国/德国/泰国酒店入住率分别恢复至19年同期的84%/94%/97%/95%/93%/72%。截至2022W40，法、德出行指数已高于2021年同期9pct、2pct，法国环比略有恢复，德国仍处下行阶段。4）餐饮恢复情况：8月美国食品服务和饮吧规模为861.6亿美元/+10.9%，恢复至19年同期的132.2%，餐饮恢复情况相对酒店更优（8月美国酒店RevPAR恢复至19年同期的106.5%），或因本地消费先行回暖。8月日本餐企销额恢复至19年的90.6%，疫情冲击下恢复程度环比-7.9pct。

社服数据跟踪：餐饮：部分地区疫情反复下代表连锁品牌餐饮需求有所下降。全国/北京/上海/深圳截至10月9日移动平均流水分别恢复至去年同期的约68%/103%/68%/58%。商圈客流恢复强度略有回落，截至10月9日前一周约为2019年同期的62%。

投资建议：疫后酒店业龙头格局改善逻辑不变，目前连锁三强中推荐中长期α强，CRS优势及运营能力保障短期经营数据恢复领先的华住集团，重点关注锦江酒店；关注受益休闲度假、周边游需求的君亭酒店。餐饮板块短期推荐旗下子品牌凑凑修复能力强、成长逻辑清晰，管理层稳定且激励机制边际改善、估值性价比高的呷哺呷哺；中长期推荐单店模型高效、成长性足的九毛九，以餐饮为核心，多元发展的同庆楼。

数据及公告跟踪

行情回顾：上周（2022/10/10~2022/10/14）沪深300、恒生指数分别涨1.0%、跌3.7%、社会服务（申万）涨1.3%，细分来看，餐饮A股、港股指数分别跌0.1%、跌6.7%，酒店A股、港股指数分别跌0.6%、跌8.7%，景区指数跌5.3%，人力服务指数涨2.2%。

行业新闻：1）“动态清零”可持续而且必须坚持。2）国庆分省份旅游数据除福建浙江外全线下跌。3）欧亚地区飞日本机票搜索预订量在9月激增。

重点公司公告：海底捞调整债务结构，拟回购最高2.4亿美元本金额度的2026年票据。

风险提示

全球疫情反复风险、汇率波动风险、拓店速度不及预期、原材料价格波动。