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2022年10月17日发布

投资要点：

2022 年 8 月 16 日，拜登《通胀削减法案》法案出台，进一步限制中国动力电池出口美国。 《通胀削减法案》内容中对电动汽车的补贴措施成为关注的重点，法案对可获得美国政府税收补贴的新能源汽车做了明确规定：车辆需在北美组装，且轿车售价低于 5.5 万美元，SUV 低于 8 万美元。其次是对电池的要求，所使用动力电池原材料需满足一定比例产自美国或与美国签订有自由贸易协议的国家，或是在北美境内回收的，可享受 3750 美元税收减免，约合人民币 2.7 万元。动力电池零部件在北美生产或组装比例符合规定的，可同时享受 3750 美元税收减免。使用来自“外国敏感实体”电池的新能源汽车也无法获得任何补贴。中国、俄罗斯、朝鲜、伊朗四国被列为 covered nation，而任何受这四国政府影响的企业均属于“外国敏感实体”，也就是说，所有中国企业都受该条款影响。

光伏电池片环节价格有所上涨，产业链价格整体稳定。据 PVInfoLink 消息，硅料环节国庆后生产运行基本稳定上升，新产能在四季度将迎来环比 25%甚至以上的产能增幅，该增幅亦将成为 2020 年至今、三年来的季度环比最大增幅，同时硅料有效产量方面也即将迎来比较明显的上升。硅片环节单晶硅片主流价格整体仍然持稳，节前有所放缓的硅片拉货进度在节后已经有所改善。电池片环节随着四季度旺季的到来，组件厂家为了出货排名、市占率等原因积极出货布局，组件产能利用率相应提升，伴随而来的是电池片供应紧张加剧，同时，头部电池片厂家布局组件导致电池片外销量持续下修，电池片环节供应短板仍在放大。组件环节 9-10 月地面型项目开始启动，当前一线组件排产大多维持 80%以上的稼动水平，中小企业则有部分受制高昂电池片价格影响，开工率有部分萎缩、以及接手代工订单维持稼动。

风电上游零部件厂商有望进一步扩大产能并推进国产化替代。陆上风力发电机组中标价格继续下行。10 月 11 日，华润 4 个风机采购项目共计 1.33GW 开标。其中，华润三塘湖 1GW 风机(含塔筒、锚栓)采购项目共有 7 家整机商竞标，三一重能报价最低，投标报价为 15.8158 亿元，折合单价为 1582 元/kW。减去塔筒、锚栓价格（按轻量化，保守 350 元/kW 来算），最低报价裸机价格仅约 1232 元/kW 。

工控及电力设备：19 月全社会用电量同比增长 4.0%。10 月 13 日，国家能源局发布 19 月全社会用电量数据。1~9 月全社会用电量累计 64931 亿 kWh，同比增长 4.0%。9 月单月全社会用电量 7092 亿 kWh，同比增长 0.9%。9 月单月第一产业用电量 105 亿 kWh，同比增长 4.1%；第二产业用电量 4676 亿 kWh，同比增长3.3%；第三产业用电量 1234 亿 kWh，同比下降 4.6%；城乡居民生活用电量 1077亿 kWh，同比下降 2.8%。

新能源汽车投资建议： 9 月我国新能源乘用车市场呈现高度景气，第四季度车型推新进入放量验证期。相关新品能否得到市场买单，其放量持续性有待后续验证。建议放眼新能源汽车产业链，关注以下投资主线：1）各细分领域具备全球竞争力的稳健龙头：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、天赐材料、德方纳米、容百科技、中伟股份、先导智能、天奈科技等；2）深耕动力及储能电池的二线锂电企业：亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、孚能科技、派能科技、鹏辉能源等；3）锂电材料环节其它基本面优质标的：中科电气、当升科技、新宙邦、星源材质、嘉元科技、格林美、多氟多等；4）受益于全球电动化的零部件龙头：汇川技术、三花智控、宏发股份、科达利等；5）产品驱动、引领智能的新势力：特斯拉、蔚来、小鹏汽车、理想汽车等。

新能源发电投资建议： 重点推荐光伏板块，建议关注几条主线：1）具有量利齐升、新电池片技术叠加优势的一体化组件企业：晶科能源、隆基绿能、晶澳科技、天合光能；2）盈利确定性高，供应紧俏的硅料环节：通威股份、大全能源等；3）自身效率或具有量增逻辑的硅片企业：TCL 中环、双良节能；4）受益于总量提升的逆变器龙头企业：锦浪科技、阳光能源、德业股份；5）储能电池及供应商：宁德时代、亿纬锂能、派能科技等。随着明年风电招标量可能上升，零部件交付面临短缺压力，上游风电零部件商有望迎来订单快速增长。同时，陆上机组大型化可能进入平台期，整机商有望迎来业绩增长。1）风电上游零部件商建议关注：新强联、恒润股份等；2）整机商建议关注：三一重能，金风科技等。

工控及电力设备投资建议：建议重点关注电力储能和电力智能化环节。1）电力储能关注：四方股份、新风光、金盘科技等；2）电力智能化关注：亿嘉和、威胜信息等。

风险提示： 原材料价格波动风险、疫情影响超预期风险、行业竞争加剧风险