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2022年10月16日发布

行业走势：上周上证综指上涨1.57%，创业板指数上涨6.35%，公用事业与环保指数上涨5.64%。环保板块中，水处理板块上涨3.93%，大气治理板块上涨4.92%，固废板块上涨3.62%，环境监测板块上涨11.43%，；电力板块中，火电板块上涨8.35%，水电板块上涨3.29%，清洁能源发电板块上涨6.97%，燃气板块上涨3.4%；水务板块上涨3.91%。

本周要点：

四川气电两部制电价落地，进一步推动气电投资加速。日前，四川省发改委印发《关于天然气发电上网电价有关事项的通知》，提出对于2022年11月1日之后新投产的天然气调峰发电机组实行两部制电价，其中容量电价暂按技术先进机组的固定成本加合理收益进行核定，逐步过渡到通过竞争性配置方式确定或容量市场形成。同时，建立气电价格联动机制，按四川现行天然气基准门站价核定基准电量电价，并在此基础上建立气电价格联动机制，保障气电盈利能力。过去受制于燃料成本、设备成本较高等因素我国气电发展缓慢，“十四五”期间在能源保供及调峰双重需求下传统能源加速复苏，多省设立较高气电“十四五”规划，其中四川省目标在“十四五”期间新增超600万千瓦的天然气发电装机规模，本次两部制电价及气电价格联动机制落地保障气电盈利能力，气电发展意愿有望增强，将进一步推动“十四五”期间气电投资加速，利好上游气电设备端，建议关注国内天然气发电调压站设备龙头【水发燃气】、国内燃气轮机主机设备龙头【东方电气】。

老旧城燃管网改造工作持续推进。自国务院办公厅发布《城市燃气管道等老化更新改造实施方案（2022-2025年）》之后，日前住建部和发改委发布了《关于进一步明确城市燃气管道等老化更新改造工作要求的通知》，其中明确提出在2022年10月底前完成省级城燃、供水、排水、供热管道老化更新改造方案制定，同时加快改造所涉及的审批进度，后续老旧城燃管网改造进度有望加快。老旧燃气管道改造增加的资本开支压力下小型城燃企业面临资金压力，大型城燃公司市占率有望提升，推荐国内天然气龙头【新奥股份】。

9月全社会用电量同比增长0.9%。日前，国家能源局发布2022年1-9月电力消费情况，1-9月全国全社会用电量为6.49万亿千瓦时，同比增长4.0%，其中第一、第二、第三产业用电量分别同比增长8.4%、1.6%和4.9%，居民生活用电量同比增长13.5%，单9月份全社会用电量为7092亿千瓦时，同比增长0.9%，其中第一、第二产业用电量分别同比增长4.1%和3.3%，第三产业和居民端用电量分别同比下滑4.6%和2.8%。我们认为9月份全国用电量增速放缓主要由于气温下降所致。10月初国家气象局发布了史上最早寒潮预警，四季度气温骤降背景下用电量增速有望回升。

建议关注三季报业绩预期表现较好标的。1）欧洲气价高位震荡叠加采暖季到来欧洲空气源热泵需求有望进一步提升，推荐充分受益于海外热泵需求大幅增长的国内屏蔽泵龙头【大元泵业】，三季度在空气源热泵以及工业屏蔽泵双重拉动下公司业绩有望维持二季度以来的高增长趋势；2）政策推动下长协煤比例不断提升，推荐背靠国家能源集团，火电业绩确定性改善的【国电电力】，同时，公司于三季度完成宁夏火电资产剥离，三季度业绩有望实现较高增长；3）推荐【旺能环境】，预计三季度疫情影响逐步缓解背景下垃圾量有所回升，同时锂电回收业务开始明显贡献业绩，公司三季度业绩有望回归正常增长轨道。

市场信息跟踪：

1）碳市场跟踪：本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量19.21万吨，总成交额1114.54万元。挂牌协议交易周成交量1.21万吨，周成交额70.54万元，最高成交价58.45元/吨，最低成交价57.50元/吨，本周五收盘价为58.00元/吨，较9月30日上涨0.87%。大宗协议交易周成交量18万吨，周成交额1044万元。截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量1.95亿吨，累计成交额85.71亿元。本周，广东碳排放权成交量最高，为17.6万吨，北京和福建成交量为0。碳排放平均成交价方面，广东市场成交均价最高，为75.75元/吨，天津市场成交均价最低，为36.63元/吨。

2）天然气价格跟踪：本周全国LNG出厂成交均价为7338.89元/吨，对比国庆节后第一日的出厂成交均价下跌48.12元/吨，跌幅0.65%。其中LNG接收站出厂均价为7916.07元/吨，对比国庆节后第一日上涨89.29元/吨，涨幅1.14%；LNG工厂出厂均价为7007.2元/吨，跌幅0.93%。

3）煤市场价格跟踪：据Wind和中国煤炭资源网，本周CCI5500综合价格指数为792元/吨，环比上周不变。从产地来看，榆林5800动力混煤坑口价820元/吨，周环比持稳。鄂尔多斯电煤（Q5500）坑口价690元/吨，周环比持稳。大同南郊动力煤（Q5500）坑口价1155元/吨，周环比上涨。

投资组合

【大元泵业】+【水发燃气】+【国电电力】+【新奥股份】+【旺能环境】

风险提示：政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，动力煤长协签订比例不及预期，电价下调风险。