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2022年10月12日发布

核心观点

9 月乘用车销量同环比和商用车销量环比改善

据中汽协， 9 月乘用车批售 233.2 万辆，同比+33%，环比+10%，零售 192.2万辆，同比+22%，环比+3%；商用车批售 27.9 万辆，同比-13%，环比+8%。1-9M22 乘用车批售 1698.6 万辆，同比+14%，零售 1487.5 万辆，同比+2%；商用车批售 248.4 万辆，同比-34%。受益于汽车促销费政策的驱动，9 月乘用车同比增势较快。展望 Q4，我们认为汽车产销有望维持同比增长趋势。

新能源车：月销量同比增速维持高位

据中汽协， 9 月新能源汽车批售 70.8 万辆，同比增长 94%， 1-9M22 批售销量 456.7 万辆，同比+110%。从渗透率来看，9 月新能源汽车渗透率小幅调整至 27.1%（8 月：27.9%）。分车型来看，9 月纯电动汽车销量完成 53.9万辆；插电式混合动力汽车销量完成 16.9 万辆。

乘用车：自主品牌市场份额持续提升

据中汽协，9 月乘用车批售 233.2 万辆，同比+33%，环比+10%。9 月自主品牌销售 116.6 万辆，同比+41%。 9 月自主品牌市场份额为 50% （1-9M22市场份额 48.1%），自主品牌头部企业表现较强，在新能源市场获得明显增量，其中，比亚迪（002594.SZ），广汽（601238.SH）、奇瑞（未上市）等传统车企品牌表现较为亮眼。

商用车：销量维持环比增长

据中汽协，9 月商用车批售 27.9 万辆，同比-12%，环比+8%。商用车销量维持环比增长， 我们认为，商用车作为生产资料目前仍面临产销压力，但随着疫情影响减弱，国内稳增长措施逐渐落地，商用车产销形势有望环比改善。从细分车型看，9 月客车批售销量同比微增，货车批售销量同比下降。

库存预警指数：库存预警指数位于荣枯线之上，同环比上升

据汽车流通协会，9 月份汽车经销商库存预警指数为 55.2%， （2021 年 9 月为 50.9%，2022 年 8 月为 54.7%）。我们认为，9 月处于销量旺季和季末考核冲量，经销商的进车任务量和库存将会增加，叠加局部疫情扰动对销售产生一定影响，是 9 月库存同环比上升的主要原因。分品牌来看，9 月自主品牌库存预警指数 58.3%，合资品牌库存预警指数为 55.6%，豪华和进口品牌库存预警指数为 52.1%。

风险提示：乘用车销量不及预期；疫情对产业链冲击；原材料维持高位运行