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2022年10月10日发布

核心观点

指数情况： 10 月第一周， 恒生科技指数录得上涨， 单周涨幅为 2.60%。 10月 3 日， 据财联社报道， 中国香港特区财经事务及库务局局长许正宇出席特区立法会财经事务委员会会议， 提出有关豁免市场庄家就双币股票进行特定交易涉及的股票买卖印花税的立法建议。 此外， 10 月 4 日， 澳洲联储加息25 个基点至 2.60%， 加息幅度有所回落。 同期， 纳斯达克互联网指数录得上涨， 单周涨幅为 2.30%。 截至 2022 年 10 月 7 日， 恒生科技指数 PS-TTM 为1.72x， 处于恒生科技指数成立以来的 0.88%分位点。

个股方面， 互联网板块多数股票股价录得上涨。 港股方面， 云音乐、 快手、美团为本周表现最优的股票； 美股方面， 知乎、 SEA、 百度为本周表现最优的股票。 年初至今， 拼多多为表现最好的股票， 累计涨幅为 9.02%。

资金流向： 腾讯/阿里巴巴为南向/非南向资金净流入第一。 9 月第五周至 10月第一周， 在恒生科技指数成分股中， 南向资金净流入前五的公司分别为腾讯控股、 理想汽车-W、 美团-W、 快手-W、 小米集团-W； 非南向资金净流入前五分别为阿里巴巴-SW、 舜宇光学科技、 中芯国际、 阅文集团、 小鹏汽车-W。互联网板块重点新闻： 行业新闻： 1)文旅部将对直播演唱会等网络演出做出新规定； 2)深交所新闻发言人就深港通下的港股通股票纳入相关安排答记者问； 3)中国香港财库局拟推双币股票市场庄家机制； 4） 上海出台稳增长 22条政策措施， 重点关注餐饮住宿、 文旅航空、 会展广告等行业。

公司动态： 1） 腾讯： 携程租车与腾讯出行达成合作； 2） 阿里巴巴： 支付宝首页新增直播入口， 蚂蚁集团回应支付宝被取消高新技术企业资格； 3） 美团打车多地接入腾讯出行； 4） 快手： 电商新增《快手小店服务考核标准及处理办法》 ； 5） 其他： 抖音电商拟修订购物红包、 小店平台优惠券等规则;爱奇艺调整分账模式， 增设会员拉新分账、 取消平台定级； 6） 电商平台发布 2022 年双十一规则： 京东商家须在 48 小时内完成发货， 抖音以抖音商城为核心中心场， 快手 116 心意购物节以 2 倍流量协助商家生意爆发。

投资建议： 建议重点关注腾讯、 美团、 拼多多。 我们判断， Q2 为互联网行业收入增速压力最大的季度， 叠加外部环境的干扰， 股价β 属性更强。 Q3 开始， 板块进入收入的低基数区间， 收入增速提升， 有望与降本增效形成共振，提振利润增速。 基本面的复苏才是股价的核心驱动力， 外部环境是股价的“放大器” 。 从业绩恢复及估值修复角度， 重点推荐腾讯、 美团； 从成长性角度，重点推荐拼多多。

风险提示： 政策风险， 疫情反复的风险， 短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险， 游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等