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2022年10月10日发布

地产刺激组合拳出台，关注消费建材需求复苏。 9 月 29 日，央行与银保监会决定阶段性放宽部分城市的首套住房贷款力量下限，且利率下限可“因城调整”； 9 月 30日，央行决定下调首套住房公积金贷款利率。同日，财政部与税务总局宣布 2022 年10 月 1 日至 2023 年底，对出售自有住房并在出售后 1 年内重新购买住房的纳税人已缴纳的个税予以退税优惠。与此同时我们应注意到多地已经陆续降低首套房首付比例并允许二手房“带押过户”。我们认为多部门对地产的联合刺激政策主要针对两方面的需求，第一是首套房刚需，第二是改善型需求。针对首套房刚需的政策是降低首付比例以及降低利率，据我们测算， 100 万贷款下调 15bp 利率，按照 30 年等额本息计算每月还款减少 87.68 元，减少 1.77%，对后续偿还房贷现金流影响不可忽视。针对改善性需求是换购退税以及二手房“代押过户”，目的是降低二手房的交易成本同时提升二手房产流动性。三季度以来，市场已经针对地产复苏进行了多轮博弈，但是没有地产基本面的支撑，行情很难持续。当前地产销售数据已经连续多月负增长，一系列的政策组合拳意图在于刺激当前市场仅存的购房需求进入楼市。 9 月份十大城市商品房销售面积 790.1 万平， YoY+5.9%，增速 MoM+24.2pct；三十大城市销售面积 1,310.2 万平， YoY-13.9%，增速 MoM+4.8pct；销售增速连续两个月出现环比改善。我们认为在政策组合拳的刺激下，地产销售有望出现支撑，数据逐步走出低谷。结合房企保竣工的推进，后周期建材需求有望迎来改善，本轮政策刺激重点在于同时刺激首套刚需和改善需求，二手房换购带来的房屋翻新需求不可忽视，因此本轮政策刺激下，应更重视零售端消费建材需求的复苏。

本周市场回顾： 本周（2022/09/26-2022/09/30）建材板块（中信）指数降幅-2.4%，相对沪深 300 超额收益为 -1.1%。年初至今，建材板块收益率为-26.6%，相较沪深 300 超额收益率为-3.6%。上周优选组合收益率为-4.4%，相较建材指数超额收益率为-1.9%，累计收益率/超额收益率-20.5%/-2.9%。

建材周度数据概述： 本周全国浮法玻璃均价 86.1 元/重量箱，环/同比变化+0.1%/-42.6%；库存 6175 万重量箱，环比下降 4.5%，同比上涨 81.1%。 本周全国主流缠绕直接纱均价 4050 元/吨，环比下降 4.6%； 电子纱均价 7550 元/吨，环比不变。本周全国水泥市场平均成交价为 440元/吨，环比上涨 1.5%。本周水泥出货率 73.3%，环比上涨 3.0%；库容比 69.2%，环比上涨 0.7%。本周消费建材原材料中，沥青均价 5611 元/吨，环比不变； PVC 均价 6443 元/吨，环比下降 2.7%

玻璃在产产能连续三个月回落， 玻纤产能与库存 9 月再创历史新高。 9 月底玻璃行业在产日熔量 16.70 万吨，较 2022 年 8 月底减少 1200 吨/天，在产产能连续第三个月高位回落。 9 月玻纤行业在产产能 667 万吨，较 2022 年 8 月底增加 3.5 万吨；行业库存在 70.0 万吨，比 8 月底增加 3.1 万吨；在产产能与库存均达到历史最高。

投资建议与投资标的

看好新材料板块推荐石英股份 (603688，买入)； 此外推荐玻璃龙头南玻 A(000012，买入)和 UTG 板块有望快速增长的凯盛科技(600552，买入)。消费建材建议关注细分龙头东方雨虹(002271，买入)、 伟星新材(002372，未评级)、 三棵树(603737，未评级)下周建议组合： 石英股份、 南玻 A、凯盛科技、 东方雨虹、 伟星新材、 三棵树

风险提示

基建/地产投资增速不达预期，原材料价格大幅波动