理工酷

2022年10月10日发布

消费政策：多地发布促消费政策，消费券核销火热。此次国庆假期倡导就地过节，多地发布促消费政策，如直接发放消费券、推出促销活动等。消费券领取率、核销率双高，拉动消费直接效果明显，根据已经披露的湖北、杭州等地数据，核销金额对消费的杠杆率在4-10倍。此外，加码落实“政企厂银”合作，参与方更多，优惠力度更大。除政府直接发放消费券外，运用银联消费补贴、渠道商补贴以及厂家优惠等多重手段，一款商品同时适用多重优惠，进一步下探实际到手价，激发潜在需求。

消费数据：多地销售额正增长，上海、青岛等地家电消费亮眼。从效果看，促消费政策拉动消费显著。本此国庆假期倡导就地过节，旅游方面以本地游及周边游为主，带动各地线下消费景气度修复，多地销售额正增长，消费券等促消费活动火热地区表现亮眼。家电作为刚需大件，在多重优惠补贴下受益明显，国庆期间上海家电线下消费同比增长3倍，青岛7家重点商超家电板块同比增长25%。

家电消费趋势：绿色智能、高端套系、宅经济等表现亮眼。国庆期间绿色智能、高端套系家电销售火热。能效等级更高的家电符合节能减排趋势，此外，以旧换新、高能效标准是厂家重点补贴和主推方向。高端套系家电销售注重体验与服务，消费场景仍需要依赖线下渠道，国庆假期线下商业恢复为门店销售带来客流。居家过节带动宅经济高增，空气炸锅、洗地机、投影仪等改善型家电成为新刚需。

行情跟踪

本周家电板块周涨幅-2.3%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别-2.3%/-2.4%/+2.3%/+0.9%。原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料、钢材价格环比分别-0.9%、+7.4%、+0.4%、+0.8%。

投资建议

面临原材料、海运等外部环境的诸多不确定性，优选确定性强的赛道，建议把握两条主线：成长性与确定性兼具的新兴家电赛道：扫地机、投影仪、厨小。Q3淡季消费信心修复中，小家电Q4旺季，当前多数公司处于底部建议积极布局。极米科技：高成长性赛道优质龙头，技术领先且具有消费品全方位壁垒。新宝股份：供应链/高端品控/高端研发优势显著，外销稳定且盈利持续修复；内销已探索出高壁垒的打造爆款的营销力。小熊电器：明晰年轻人喜爱的小家电定位，坚持多元产品拓展且积极推进精品化升级，内部降本增效注重经营质量，预期年内盈利修复可期。

Q3空调高增，需求与盈利修复能力强，原材料降价催化的白电龙头。海尔智家：提效与治理持续优化，空调厨电改善，高端地位稳固，盈利能力持续提升。美的集团：估值性价比高，楼宇科技高增，KUKA显著修复，第二成长曲线逐渐打开。

风险提示

原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险，汇率波动影响，芯片缺货涨价风险。