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2022年09月29日发布

伴随汽车电动化变革，高压连接器需求应运而生。新能源汽车采用电力驱动电机的原理，需要提供大功率的驱动能量，相应的需要高电压和大电流，连接器工作范围从传统汽车的14V蹿升至60V-800V甚至更高，需要提供10A-380A甚至更高的电流等级传输。

汽车连接器量价齐升。量方面，单车连接器用量提升。传统燃油车仅需低压连接器，数量约为500个，而新能源车单车使用连接器用量在800-1000个。价方面，单车价值量提升。传统燃油车单车低压连接器价值在1000元左右，而新能源车高电流、高电压的电驱动系统对连接器的材料成本以及屏蔽、阻燃等安全性能要求远高于传统低压连接器。其中，纯电动乘用车单车使用连接器价值区间3000-5000元，其中高压连接器单车价值量约2000元。根据我们的测算，2020年国内汽车高压连接器市场规模约29亿元，2025年有望达到334亿元，5年CAGR达63%。

高压连接器走在国产替代前列，终端国产化带来供应链重塑。高压连接器市场需求伴随新能源汽车的日渐成熟而兴起，技术仍处快速迭代阶段，国内外差距较小，技术指标与海外一线厂商趋同。此外，以国内新能源造车新势力崛起、电子制造服务产能转移等为契机，凭借较强的工艺控制与成本控制能力、更贴近客户、灵活响应等优势，以徕木股份等为代表的国内厂商在高压连接器领域逐渐崭露头角，受益终端国产化带来的供应链重塑机会。

新能源汽车智能化发展迅速，带动高速高频连接器需求。根据高工智能汽车研究院数据显示，2021年全年国内新车搭载前向ADAS(高级驾驶辅助系统)上险量为807.89万辆，同比增长29.51%。其中L2级ADAS新车搭载上险量为395.62万辆，同比上年同期增长77.65%，而L2+级ADAS新车全年的上险量也已经呈现出快速攀升的态势。智能驾驶系统需要将超声波雷达、毫米波雷达、摄像头、激光雷达、网关、VCU、天线、GPS、5G通信等进行互连。随着高级别ADAS的渗透率快速提升，车载传感器用量增加，数据传输要求（高速高频大数据量）相应提高，智能网联连接器使用量也随之增长。

建议关注汽车连接器国内领先厂商徕木股份(603633，未评级)。徕木股份是国内领先的连接器和屏蔽罩的研发、生产和销售的民营自主品牌企业。公司以产品和模具研发为核心，以模具开发技术、精密冲压和注塑等制造技术为支撑，为客户提供内、外部连接器、屏蔽罩的设计方案及产品。目前公司已在客户资源、产品覆盖、技术积累等方面形成一定壁垒，已在江苏东台和湖南常德进行布局，7月非公开发行募集7亿元，其中5亿元用于新能源汽车连接器。

关注同样布局汽车连接器领域的瑞可达(688800，未评级)、电连技术(300679，未评级)等。

风险提示

新能源汽车渗透率、出货量、连接器单价增长不及预期、客户扩展不及预期、市场竞争加剧