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2022年09月28日发布

光伏行业近期观点

硅料价格见顶，博弈进入关键期，海外需求依然旺盛，国内地面待硅料降价逐步启动！因海外市场需求旺盛，2022年8月四川限电，硅料供给低于预期，因此硅料价格维持高位震荡，均价30.5+万元/吨。我们预计当前硅料价格已处于顶部位置，向上空间有限，且超过30万吨产能将在2022年9月达到满产，供给逐季增加，打破供求紧张局面，我们预计硅料价格有望于2022Q4开始下降。当前处于博弈关键期，2022年9月组件龙头排产整体环增约8-9%，未来随硅料供给释放+价格下跌，将带动国内地面大规模放量，推动组件排产快速提升，展望2022Q3组件CR4总出货43-47GW，环增4-14%，四季度旺季到来，出货将环比高增30%+。

2022H1国内分布式需求和海外需求超市场预期，2022H2需求确定性较强，2023年继续高增：根据国家能源局，国内2022年1-8月光伏新增装机44.47GW，同增101.7%，装机持续超市场预期；海外新兴市场全面开花，2022H1巴西、印度、西班牙等市场政策利好光伏装机，欧美地区能源价格高涨，刺激装机，2022年1-8月组件出口113.4GW，同增80.5%，其中8月组件出口14.1GW，同增32.3%；8月逆变器出口金额9.63亿美元，同增96.0%，环增9.6%，组件逆变器出口数据持续提升印证海外需求旺盛。我们预计2022年全球光伏装机240-250GW，同增40%+，其中国内需求85-95GW，同增64%左右，分布式占比60%+，海外需求150-160GW，同增30%+。我们预计2023年最紧缺的硅料环节产能大规模释放，降价刺激需求高增，2023年全球光伏装机360-370GW，同增40%+，其中国内130GW+，同增45%左右，海外230-240GW，同增50%+。

电价波动不改户储强经济性。2020年9月欧洲多国核电重启叠加欧盟将限制非气电价价格，欧洲天然气价格以及电价有所波动，但欧洲电价由采购电价+新能源附加费+各种税费组成，考虑其他两部分费用后，终端电价依旧高昂，同时欧洲居民电价为每年签订合约，2022年11月欧洲或将重新签订电价合约，我们预计未来居民电价将达45-50欧分/度，且未来2-3年持续保持高价，电价波动不改户储强经济性。

投资建议：强烈看好逆变器、组件和金刚线环节的成长alpha，逆变器龙头（锦浪科技、德业股份、禾迈股份、昱能科技、阳光电源、固德威），组件龙头（隆基绿能、天合光能、晶澳科技、晶科能源），看好电池硅料硅片龙头（通威股份、爱旭股份、大全能源，关注TCL中环、上机数控等）和格局稳定的辅料金刚线、胶膜、玻璃龙头（美畅股份、福斯特、海优新材、福莱特，关注信义光能）。

风险提示：竞争加剧，电网消纳问题限制，光伏政策超预期变化。