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2022年09月28日发布

汽车行业变革催生线控底盘需求，核心技术渗透率提升空间广阔。作为承载车身、控制车辆行驶的关键，底盘系统架构正处于“智能化、集成化、轻量化”转型中，线控底盘发展空间广阔。其中单车价值量高、技术难度较大的线控制动、线控转向、线控悬架三大部件渗透率具备较大提升空间，是线控底盘未来蓝海所在。

线控制动、转向、悬架三大核心部件技术逐渐成熟，本土产业链逐步完善，国产替代机遇丰富。

1、线控制动：行车制动技术逐渐成熟，EHB是中短期主流技术路线，EMB有望成为未来发展趋势。EMB技术具备完全机械解耦、低延迟等优点，有望成为未来线控制动的发展趋势，但受制于安全性等因素尚未实现量产落地。现阶段EHB为主流方案，我国本土企业如伯特利等已逐渐具备量产能力，有望依靠供应链及成本优势加快国产替代。

2、线控转向：EPS加快渗透，SBW量产在即。SBW彻底实现方向盘与转向机构解耦，在响应速度、控制精度等智能驾驶关键层面具备优势。受制于系统可靠性、传感器解决方案缺失等原因，搭载SBW技术的车型尚未得到市场广泛验证，现阶段EPS为主导的转向方案渗透率快速提升，为将来技术革新奠定基础。

3、线控悬架:本土供应商崛起助推降本放量，空气悬架有望下沉至中高端车型。空气悬架技术基本成熟，但受制于高成本无法实现大规模装配，近年来新势力与自主新能源品牌将空气悬架带入30万+价格区间。目前本土企业如中鼎股份、保隆科技等相继落成空气悬架核心零部件产线，有望依靠规模化优势逐步扩展空气悬架应用车型。

投资建议：汽车底盘是车辆行驶的关键执行层，底盘轻量化、智能化、集成化对汽车电动化和智能化发展具有重要意义，线控底盘将成为新能源车发展的关键领域之一。在自主品牌强势向上和国产替代的背景下，本土企业有望依靠强定制化能力、性价比及供应链优势进入主机厂产业链，在线控底盘领域加速国产突围，我们推荐两条主线：1、在线控底盘已有布局的主机厂长城汽车（601633.SH）；2、已经形成一定的技术储备与产品的本土零部件厂商：线控制动领域推荐伯特利（603596.SH）、拓普集团（601689.SH）、华域汽车（600741.SH）；空气悬架领域推荐中鼎股份（000887.SZ）、保隆科技（603197.SH）；滑板底盘领域，推荐阿尔特（300825.SZ）。

风险提示：1、新冠疫情带来的风险。2、汽车芯片短缺的产业链风险。3、原材料价格上涨导致成本抬升的风险。4、线控底盘技术发展及国产化替代不及预期的风险。