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2022年09月27日发布

每周观察：产业数据亮眼，坚定高景气方向

从电动车板块的数据来看，8月中汽协新能源车销量66.6万辆，同比+107%，环比+12%，上游锂价缓慢上行，最新电碳价格49.8万元/吨，环比上周+1%，硅业分会停止公布硅料价格，最新价格已到30.3万元/吨。欧洲电价有所回落，但仍在高位，未来欧洲能源安全需求逻辑仍然坚挺。

从跟踪到的行业数据来看，新能源板块的景气依然很高，未来向上方向依然坚定。近期市场的交易风格发生了一些漂移，但新能源高景气方向一定是投资者高度重视并坚定持仓的方向之一。展望明年，新能源汽车销量保持中高速增长，带动整个板块持续向上，硅料价格下降带来前期积压出货和装机的反弹与高增，户储和大储的确定性继续拉动储能板块的高速增长。

行业观点：锂电盈利提升在落地、光储需求高增在加速，建议积极配置

新能源汽车：需求强劲，锂电板块全面受益，重点关注二线电池和隔膜。新能源汽车板块是长周期优质超级赛道，目前已进入低波动高增速成长阶段，到2025年预计复合增速在40%左右。我们预计2022年全球新能源汽车销量1,027万辆，同比+53%，渗透率13%。下游来看，8月中国销量66.6万辆，同比+107%，环比+12%，7月美国销量8.0万辆，同比+37%，环比+7%，6月欧洲9国销量18.0万辆，同比-10%，环比+20%；中游来看，6月全球装机44.6GWh，同比+87%，7月国内装机24.2GWh，同比+114%；上游来看，电池级碳酸锂最新价格为49.8万元/吨，同比增长359%，环比Q2基本持平。建议积极布局中下游龙头。

光伏：紧握确定性，推荐一体化组件和胶膜。光伏板块是中国制造业具备全球竞争力的优秀代表，随着平价时代到来，以及全球碳中和浪潮的推进，光伏行业正处于周期性到成长性的转变，预计到2025年均复合增速在30%左右。我们预计2022年全球光伏装机量255GW，同比+47%；其中中国预计装机95GW，同比+79%，海外预计装机160GW，同比+33%。虽然长期来看技术提升带动产业链价格下降，但短期来看需求快速提升与硅料供给不足带来的硅料涨价使得行业上下游处在博弈阶段。建议逢低布局一体化组件和趋势反转辅材。

储能：户储需求高歌，大储值得期待，重点关注电池和逆变器。储能板块是全球能源革命的重要枢纽，长期空间大，在发电侧、输配电侧、用电侧都有重要应用。目前正处于导入期向成长期切换，随着政策支持以及技术进步带来的成本下降，储能装机量未来将得到快速提升，预计未来几年复合增速在80%以上。我们预计2022年全球新增储能装机量75GWh，同比+142%，今年欧洲出于能源安全考虑快速拉动了全球储能需求，目前储能景气度较高。建议积极关注电池和逆变器。

市场动态：本周行业强于大盘，估值处于历史中位

市场表现：本周申万电新指数（801730）涨幅3.2%，上证综指涨幅2.4%，深证成指涨幅1.5%，沪深300涨幅1.7%，创业板涨幅0.6%，中小板涨幅1.3%，中证500涨幅2.7%。

市场估值：本周末电新指数PE估值为45倍，2020年以来行业PE平均值为40倍，最高值为95倍，最低值为19倍。本周末电新指数PB估值为5.4倍，2020年以来行业PB平均值为3.9倍，最高值为9.2倍，最低值为1.8倍。

标的涨跌：本周电新行业个股涨幅前3位为爱旭股份、海优新材、联泓新科；涨幅末3位为珠海冠宇、凯德石英、紫建电子。

建议关注标的

新能源汽车：比亚迪、宁德时代、亿纬锂能、孚能科技、当升科技、容百科技、德方纳米、璞泰来、贝特瑞、天奈科技、恩捷股份、星源材质、壹石通；光伏：隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、天合光能、福斯特、海优新材；储能：派能科技、阳光电源、锦浪科技、固德威、禾迈股份、昱能科技、德业股份等。

风险提示

公共卫生事件风险，俄乌冲突风险，需求不及预期风险，供给释放过快风险，政策扰动风险。